报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 神驰机电发布2024年年度报告，营收27.40亿元同增2.96%，归母净利润1.94亿元同减14.35%，扣非归母净利润1.86亿元同减4.63% [3] - 通用动力产品快速放量，电机类产品承压；毛利率同比微降，费用率有所提升；持续增加研发投入，拓宽产品线 [4] - 渠道、品牌优势明显，产能有望逐步落地，推进项目建设，在美国设生产线，强化越南生产基地并拟投资越南 [5] - 预计2025 - 2027年营收分别为31.94、36.78、41.83亿元，同比增速分别为16.56%、15.17%、13.74%；归母净利润分别为2.35、2.78、3.27亿元，同比增速分别为21.11%、18.41%、17.78% [6] 公司基本情况 - 最新收盘价18.02元，总股本/流通股本2.09亿股，总市值/流通市值38亿元，52周内最高/最低价26.68 / 11.78元，资产负债率45.7%，市盈率19.37，第一大股东艾纯 [2] 事件点评 产品收入情况 - 2024年电机类产品收入4.36亿元，同减12.27%；通用动力产品收入1.32亿元，同增83.56%；终端类产品收入18.21亿元，同增3.04%；配件及其他收入2.75亿元，同增11.21% [4] 毛利率与费用率情况 - 2024年毛利率26.47%，同比降低0.53pct；期间费用率同增1.08pct至18.28%，其中销售费用率同增1.47pct至9.48%，管理费用率同增0.18pct至5.7%，财务费用率同减0.63pct至 - 0.35%，研发费用率同增0.06pct至3.44% [4] 研发投入与产品线拓展情况 - 电机方面开发出10kW、12kW、20kW、30kW大功率变频发电机等产品；终端产品方面开发出12kW静音变频发电机组等产品；在苏州设分公司开展高压清洗机研发 [4] 渠道、品牌与产能情况 - 加强市场开拓，自主品牌产品销售占比提高；推进“移动电源及户用储能生产建设项目”等建设，预计2025年上半年和年底分别投产；在美国建立生产线已小批量生产，强化越南生产基地，拟投资不超3000万美元在越南海阳省租赁土地并自建生产经营用房 [5] 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为31.94、36.78、41.83亿元，同比增速分别为16.56%、15.17%、13.74%；归母净利润分别为2.35、2.78、3.27亿元，同比增速分别为21.11%、18.41%、17.78% [6] 估值情况 - 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为16.04、13.55、11.50 [6] 财务报表与主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为2740、3194、3678、4183百万元，营业成本分别为2015、2369、2726、3097百万元等 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为3.0%、16.6%、15.2%、13.7%等；获利能力方面，毛利率分别为26.5%、25.8%、25.9%、26.0%等；偿债能力方面，资产负债率分别为45.7%、45.0%、45.4%、44.6%等；营运能力方面，应收账款周转率分别为5.62、5.67、5.91、6.11等 [13]