报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 思特威-W 2024 年年报及 2025 年一季报显示业绩超预期，2024 年营收 59.68 亿元、归母净利润 3.93 亿元，2025 年一季度营收 17.5 亿元、归母净利润 1.91 亿元 [1] - 公司坚持“智慧安防 + 智能手机 + 汽车电子”发展方向，智能手机和汽车电子业务持续高增，毛利率和净利率同步改善 [2] - 智能手机高阶产品出货大幅增长，成收入高增重要引擎，还推出全流程国产化高端手机 CIS [3] - 智能驾驶驱动下，汽车电子业务持续高增长可期，产品已覆盖多分辨率、适配多场景，在多家车企量产 [4] - 预计公司 25 - 27 年收入分别为 83.45/108.43/130.11 亿元，归母净利润分别为 8.51/12.92/17.73 亿元，对应当前价格 PE 分别为 45/30/22 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027 年预测营业收入分别为 59.68 亿、83.45 亿、108.43 亿、130.11 亿元，增长率分别为 108.9%、39.8%、29.9%、20.0% [5] - 归属母公司股东净利润分别为 3.93 亿、8.51 亿、12.92 亿、17.73 亿元，增长率分别为 2662.8%、116.6%、51.9%、37.2% [5] - 每股收益分别为 0.98 元、2.12 元、3.22 元、4.41 元，PE 分别为 98、45、30、22，PB 分别为 9.2、7.8、6.4、5.1 [5] 业务情况 - 2024 年智能手机收入 32.91 亿元，同比增长 269.05%，营收占比 55.15%；智慧安防行业收入 21.50 亿元，同比增长 28.64%，营收占比 36.03%；汽车电子收入 5.27 亿元，同比增长 79.09%，营收占比 8.83% [2] - 智能手机领域与多家客户合作加深，高阶旗舰手机产品营收占比超 50% [3] - 汽车电子领域车载 CIS 产品覆盖 1MP - 8MP 分辨率，适配多场景，多款产品出货量上升，已在多家车企量产 [4] 盈利与财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 108.87%、39.83%、29.93%、20.00%，EBIT 增长率分别为 1409.76%、98.83%、47.60%、34.49%，净利润增长率分别为 2662.76%、116.62%、51.92%、37.15% [11] - 盈利能力方面，毛利率分别为 21.09%、23.69%、24.67%、25.66%，净利润率分别为 6.58%、10.19%、11.92%、13.62%，总资产收益率 ROA 分别为 5.02%、9.93%、13.00%、15.23%，净资产收益率 ROE 分别为 9.38%、17.21%、21.46%、23.72% [11] - 偿债能力方面，流动比率分别为 1.95、2.20、2.38、2.66，速动比率分别为 0.60、0.55、0.49、0.59，现金比率分别为 0.40、0.26、0.14、0.20，资产负债率分别为 46.51%、42.31%、39.43%、35.81% [11] - 经营效率方面，应收账款周转天数均为 37 天左右，存货周转天数分别为 280.41 天、210 天、210 天、210 天，总资产周转率分别为 0.85、1.02、1.17、1.21 [11] - 每股指标方面，每股收益分别为 0.98 元、2.12 元、3.22 元、4.41 元，每股净资产分别为 10.42 元、12.30 元、14.99 元、18.59 元，每股经营现金流分别为 0.93 元、0.73 元、0.98 元、2.81 元，每股股利分别为 0.15 元、0.53 元、0.80 元、1.10 元 [11] - 估值分析方面，PE 分别为 98、45、30、22，PB 分别为 9.2、7.8、6.4、5.1，EV/EBITDA 分别为 56.50、32.26、22.47、16.95，股息收益率分别为 0.16%、0.55%、0.84%、1.15% [11]