报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩同比减亏显著，后续有望充分受益深海科技发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营业收入2.40亿元，同比增长45.65%；归母净利润-0.26亿元，同比减亏83.34%；2024Q4单季度营收0.94亿元，同比增长296.74%；归母净利润0.66亿元，同比增长158.84% [1] 点评 - 2024年全年归母净利润同比减亏82.64%，原因一是对需审价项目可变对价重新评估，调减金额同比减少；二是优化应收账款管理体系，信用减值损失计提减少 [2] - 2024年信号处理平台营收1.59亿元，同比增长218.35%；水声大数据与仿真系统营收0.12亿元，同比下滑84.05%；声呐系统营收0.59亿元，同比增长58.23%；无人探测系统营收0.07亿元 [2] - 2024年公司毛利率为27.40%，同比+35.46pct；归母净利率为-10.90%，同比+84.44pct；销售/管理/研发/财务费用率为3.42%/18.84%/12.02%/1.05%，同比变化-1.83/-4.88/-10.65/+0.94pct，期间费用率合计35.33%，同比-16.42pct [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收为4.71/6.57/8.68亿元，归母净利润为0.86/1.35/1.95亿元，EPS为0.73/1.14/1.65元，对应PE为50.88/32.56/22.58X [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|165|240|471|657|868| |(+/-)%|-24.52%|45.65%|96.44%|39.50%|32.06%| |归属母公司净利润（百万元）|-157|-26|86|135|195| |(+/-)%|-1338.10%|83.34%|—|56.27%|44.18%| |每股收益（元）|-1.33|-0.22|0.73|1.14|1.65| |市盈率|(15.35)|(85.92)|50.88|32.56|22.58| |市净率|2.78|2.77|4.91|4.31|3.68| |净资产收益率(%)|-16.53%|-3.13%|9.64%|13.25%|16.28%| |股息收益率(%)|0.05%|0.05%|0.18%|0.27%|0.40%| |总股本 (百万股)|118|118|118|118|118| [4] 股票数据 |项目|2025/04/18| |----|----| |6个月目标价（元）|/| |收盘价（元）|37.28| |12个月股价区间（元）|13.61~44.90| |总市值（百万元）|4,400.90| |总股本（百万股）|118| |A股（百万股）|118| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|15| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|-8%|-2%| |3M|109%|110%| |12M|157%|151%| [7] 相关报告 - 《上周军工板块涨幅领先，持续关注军工板块投资机会》 --20250414 - 《上周深海科技市场关注度高，关注地方政府后续专项规划》 --20250324 - 《深海科技首次纳入政府工作报告，关注深海科技投资机会》 --20250317 [8] 财务报表预测摘要及指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|240|471|657|868| |营业成本（百万元）|174|223|316|421| |净利润（百万元）|-25|88|138|199| |每股收益（元）|-0.22|0.73|1.14|1.65| |每股净资产（元）|6.93|7.60|8.64|10.14| |营业收入增长率|45.7%|96.4%|39.5%|32.1%| |净利润增长率|83.3%|—|56.3%|44.2%| |毛利率|27.4%|52.6%|51.9%|51.4%| |净利润率|-10.9%|18.4%|20.6%|22.5%| |应收账款周转天数|600.83|399.69|370.17|325.04| |存货周转天数|505.24|444.30|326.68|284.35| |资产负债率|31.2%|37.1%|40.9%|43.1%| |流动比率|2.61|2.28|2.13|2.08| |速动比率|1.76|1.74|1.65|1.66| |销售费用率|3.4%|3.3%|3.2%|3.2%| |管理费用率|18.8%|13.0%|12.0%|11.0%| |财务费用率|1.1%|0.3%|0.1%|-0.2%| |股息收益率|0.1%|0.2%|0.3%|0.4%| |P/E（倍）|-85.92|50.88|32.56|22.58| |P/B（倍）|2.77|4.91|4.31|3.68| |P/S（倍）|9.47|9.35|6.70|5.07| |净资产收益率|-3.1%|9.6%|13.3%|16.3%| [10]