公司股价及交易情况 - 截至2025年8月8日收盘，公司股价报收于45 71元，下跌2 74% [1] - 当日换手率为8 37%，成交量9 54万手，成交金额4 52亿元 [1] - 主力资金净流出1766 63万元，占成交额3 91% [1] - 超大单净流入271 29万元（占0 6%），大单净流出2037 92万元（占4 5%） [1] - 中单净流出1664 99万元（占3 68%），小单净流入101 64万元（占0 22%） [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入4683 18万元，同比减少6 13% [1] - 归属净利润2522 95万元，同比大幅减少83 90% [1] - 扣非净利润2552 29万元，同比减少75 58% [1] - 流动比率2 673，速动比率1 825，资产负债率29 94% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2005年，位于北京市 [1] - 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本11805万人民币，实缴资本11805万人民币 [1] - 法定代表人为张秋生 [1] 公司商业活动 - 对外投资11家企业 [2] - 参与招投标项目110次 [2] - 拥有商标信息3条，专利信息69条 [2] - 持有行政许可7个 [2]

行业投资评级 - 国防军工板块具备长期成长确定性，安全边际高 [4][43] 核心观点 市场表现 - 上周申万国防军工指数上涨0.08%，跑赢上证指数（-0.94%）、深证成指（-1.58%）和沪深300指数（-1.75%），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 板块PE(TTM)为84.92倍，子板块估值分化明显：航天装备146.02倍、航空装备76.50倍、地面兵装189.72倍、航海装备53.82倍、军工电子103.87倍 [2][21] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [7] 军工AI投资机会 - AI技术显著提升装备智能化水平，在俄乌战争中Palantir数据分析平台将情报处理周期从数月压缩至分钟级，改写传统战争逻辑 [2][39] - 2024年底以来军工AI订单从个别公司突破转向特定领域集中释放，如导弹、无人机、数据链等，预计2025年全领域订单将爆发 [40] 海洋装备投资机会 - 福建舰入列进入最后攻坚阶段，重点攻克滑跃与电磁弹射起飞的无缝转接技术优化 [3][41] - 福建舰是我国首艘电磁弹射航母，2022年6月下水后已完成多次海试 [41] 低空经济产业 - 深圳市规划到2026年建成1200个以上低空起降点，开通1000条商业航线，实现"2小时同城、4小时跨城"服务 [32] - 粤港澳大湾区首条城际长航无人机物流航线开通，全长82.9公里，运输效率比陆路提升60% [36] - 低空经济处于"政策+新产品商业化加速"双共振期，重点关注eVTOL和无人机领域 [37] 重点推荐标的 主机厂方向 - 洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [4][44] 军工新科技 - 联创光电、光启技术、中简科技 [4][44] 水下装备 - 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][45] 导弹产业链 - 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][46] 军品钛材 - 西部超导 [4][47] 电子元器件 - 鸿远电子、航天电器 [4][48] 激光武器 - 锐科激光 [4][49]

公司人事变动 - 中科海讯副总经理、财务总监李晖因工作岗位调整辞任财务总监职务，仍继续担任副总经理 [1] - 公司聘任姚浩杰为财务总监，同时聘任其为董事会秘书，董事长张秋生不再代行董事会秘书职责 [1] - 公司聘任原吉刚为副总经理 [1] 公司业务构成 - 中科海讯2024年1至12月营业收入100%来自国家特种电子信息行业 [1] 公司市值 - 截至发稿，中科海讯市值为50亿元 [1] 行业相关人事动态 - 宝馨科技徐业香辞去董事、财务总监职务 [2] - 延江股份聘任刘培源为财务总监 [2] - 飞马国际聘任钟晓雷为副总经理、财务总监 [2]

人员变动 - 李晖因岗位调整辞任财务总监，仍任副总经理，28,000股第二类限制性股票未归属[2] - 公司聘任姚浩杰为财务总监和董事会秘书，任期至第四届董事会届满[2][3][4] - 公司聘任原吉刚为副总经理，任期至第四届董事会届满[4] 人员信息 - 姚浩杰1985年出生，2025年7月至今任职公司，未持股[6] - 原吉刚1975年出生，获授40,000股第二类限制性股票未归属，未持股[7]

人事变动 - 公司聘任姚浩杰为财务总监，任期至第四届董事会届满[3][4] - 公司聘任姚浩杰为董事会秘书，任期至第四届董事会届满[5][6] - 公司聘任原吉刚为副总经理，任期至第四届董事会届满[8][9] 会议信息 - 公司第四届董事会第六次会议于2025年7月31日召开，8位董事全部出席[2] - 相关公告于2025年7月31日在巨潮资讯网披露[4][6][8]

中国声呐行业上市公司经营情况 - 中国重工2024年营业收入最高达554亿元 交付62艘国际领先水平船舶 [1] - 中国海防营业收入位居第二为31.73亿元 [1] - 中国重工净利润最高达13.3亿元 中海达亏损0.4亿元主要因宏观经济下行和基建投资放缓 [4] 中国声呐行业上市公司研发能力分析 - 中国重工研发投入最高达21.6亿元 中国海防次之为3.5亿元 中科海讯最低仅0.3亿元 [5] - 海兰信研发强度最大达22.51% 中科海讯次之12.02% 中国重工最低 [8] - 中国重工研发人员数量最多达5533人占比20% 中科海讯研发人员占比最高达60.5% [11]

行业概况 - 声呐领域存续/在业企业超过690家 [1] - 行业主要上市公司包括中科海讯(300810)、中海达(300177)、中国重工(601989)、中国海防(600764)、海兰信(300065)等 [1] 企业区域分布 - 广东省声呐企业数量最多约为110家 [1] - 江苏省、山东省和浙江省声呐企业数量次之 [1] 专利申请情况 - 江苏省声呐行业有效专利申请数量最多达1186项 [3] - 广东省有效专利数量为1043项 [3] - 中国船舶重工集团公司专利申请数量最多达25项 [5] - 中科探海(深圳)海洋科技有限责任公司专利申请量为21项 [5] 招标项目分布 - 浙江省声呐招标项目数量最多为657项 [7] - 广东省、江苏省和安徽省招标项目数量分别为492项、420项和334项 [7] 中标项目分布 - 江苏省声呐中标项目数量最多为385项 [9] - 山东省、浙江省和广东省中标项目数量分别为358项、283项和195项 [9]

股价表现 - 截至2025年7月7日收盘 公司股价报收于45 94元 上涨0 09% [1] - 换手率10 63% 成交量12 12万手 成交金额5 57亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入2363 66万元 占比成交额4 24% [1] - 超大单净流出117 70万元 占成交额0 21% [1] - 大单净流入2481 36万元 占成交额4 45% [1] - 中单净流入189 33万元 占成交额0 34% [1] - 小单净流出2552 99万元 占成交额4 58% [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入4683 18万元 同比减少6 13% [1] - 归属净利润2522 95万元 同比减少83 90% [1] - 扣非净利润2552 29万元 同比减少75 58% [1] - 流动比率2 673 速动比率1 825 资产负债率29 94% [1] 公司基本信息 - 成立于2005年 位于北京市 [1] - 从事计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本11805万人民币 实缴资本11805万人民币 [1] - 法定代表人张秋生 [1] 公司商业活动 - 对外投资11家企业 [2] - 参与招投标项目108次 [2] - 拥有商标信息3条 专利信息66条 [2] - 拥有行政许可7个 [2]

公司新产品进展 - HX-A200国产化核心处理芯片及搭载芯片的高性能数据计算平台已完成研制及测试，本年将获得批量订单[1] - HX-A200芯片是专门为水声装备行业研发，具备成熟稳定的运行能力，为人工智能赋能水声装备奠定基础[2] 行业政策动态 - 2025年《政府工作报告》首次将"深海科技"列为战略性新兴产业[3] - 2025年9月3日阅兵将展示水下作战等新型作战力量，声呐装备作为深海科技重要组成部分将受益[3] 公司财务表现 - 2023年公司营收因审价因素调减1.59亿元，若不考虑该因素营收为3.23亿元创上市新高[3] - 预计2025-2027年归母净利润为0.51、0.85、1.23亿元，同比增长297%、66%、44%[4] - 当前股价对应PE为115、69、48倍[4] 公司战略定位 - 公司持续跟踪新技术发展，将传统水声技术与智能技术结合进行产品更新[2] - 作为声呐装备领域核心供应商，公司有望充分受益于深海科技发展[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年6月26日中科海讯称HX - A200国产化核心处理芯片及搭载芯片的高性能数据计算平台已完成研制及测试，本年将获批量订单，公司将传统水声技术与智能技术结合，为人工智能赋能水声装备奠定基础 [5][6] - 2025年《政府工作报告》将“深海科技”列为战略性新兴产业，9月3日阅兵将展示水下作战装备，声呐装备是深海科技、水下作战重要部分，公司作为声呐装备领域核心供应商有望受益 [7] - 2023年受审价因素影响公司一次性调减1.59亿元营收，若不考虑该因素营收为3.23亿元创上市以来新高，2025年作为十四五收官之年公司有望迎来业绩拐点 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为0.51、0.85、1.23亿元，同比增长297%、66%、44%，当前股价对应公司PE为115、69、48倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价49.93元，总股本/流通股本1.18 / 1.14亿股，总市值/流通市值59 / 57亿元，52周内最高/最低价49.93 / 13.61元，资产负债率31.2%，市盈率 - 223.10，第一大股东为宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙企业（有限合伙） [4] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|240|425|626|855| |增长率(%)|45.65|77.40|47.26|36.52| |EBITDA（百万元）|-15.56|61.87|100.86|134.14| |归属母公司净利润（百万元）|-26.14|51.37|85.08|122.67| |增长率(%)|83.34|296.53|65.63|44.18| |EPS(元/股)|-0.22|0.44|0.72|1.04| |市盈率（P/E）|-225.50|114.74|69.28|48.05| |市净率（P/B）|7.21|6.77|6.17|5.48| |EV/EBITDA|-140.19|95.02|58.26|40.25| [10] 财务报表和主要财务比率 利润表 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|240|425|626|855| |营业成本|174|288|419|566| |税金及附加|1|2|4|5| |销售费用|8|13|19|26| |管理费用|45|55|81|111| |研发费用|29|34|50|68| |财务费用|3|-4|-2|-2| |资产减值损失|-20|-2|-2|-4| |营业利润|-33|56|93|134| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|-33|56|93|134| |所得税|-7|4|7|11| |净利润|-25|52|85|123| |归母净利润|-26|51|85|123| |每股收益（元）|-0.22|0.44|0.72|1.04| [13] 资产负债表 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金|165|91|94|571| |交易性金融资产|70|70|70|70| |应收票据及应收账款|410|435|492|403| |预付款项|5|36|47|66| |存货|291|318|461|306| |流动资产合计|963|1016|1257|1535| |固定资产|124|123|120|126| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|5|5|5|5| |非流动资产合计|231|235|233|238| |资产总计|1194|1251|1490|1773| |短期借款|73|73|73|73| |应付票据及应付账款|155|149|216|322| |其他流动负债|142|153|241|297| |流动负债合计|369|375|529|691| |其他|3|3|3|3| |非流动负债合计|3|3|3|3| |负债合计|372|377|532|694| |股本|118|118|118|118| |资本公积金|630|630|630|630| |未分配利润|57|102|173|276| |少数股东权益|3|3|4|4| |其他|13|21|34|52| |所有者权益合计|821|874|958|1080| |负债和所有者权益总计|1194|1251|1490|1773| [13] 现金流量表 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|-25|52|85|123| |折旧和摊销|14|10|10|2| |营运资本变动|12|-130|-88|358| |其他|24|-3|-6|-10| |经营活动现金流净额|25|-71|2|472| |资本开支|-7|-8|-8|-8| |其他|-78|5|10|13| |投资活动现金流净额|-85|-3|2|6| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|6|0|0|0| |其他|-29|1|-1|-1| |筹资活动现金流净额|-24|0|-1|-1| |现金及现金等价物净增加额|-84|-74|3|477| [13] 主要财务比率 |主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力| | | | | |营业收入|45.7%|77.4%|47.3%|36.5%| |营业利润|82.6%|272.0%|65.1%|44.8%| |归属于母公司净利润|83.3%|296.5%|65.6%|44.2%| |获利能力| | | | | |毛利率|27.4%|32.2%|33.1%|33.8%| |净利率|-10.9%|12.1%|13.6%|14.3%| |ROE|-3.2%|5.9%|8.9%|11.4%| |ROIC|-2.6%|5.1%|8.0%|10.4%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|31.2%|30.2%|35.7%|39.1%| |流动比率|2.61|2.71|2.38|2.22| |营运能力| | | | | |应收账款周转率|0.60|1.13|1.82|3.00| |存货周转率|0.71|0.95|1.08|1.47| |总资产周转率|0.20|0.35|0.46|0.52| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|-0.22|0.44|0.72|1.04| |每股净资产|6.93|7.37|8.09|9.12| |估值比率| | | | | |PE|-225.50|114.74|69.28|48.05| |PB|7.21|6.77|6.17|5.48| [13]