报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 江苏银行2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，资产和贷款规模扩张，利润分配有派息和分红 [4] - 看好公司区位红利与转型红利持续释放，虽下调25 - 26年盈利预测并新增27年预测，但仍维持“强烈推荐”评级 [8] 相关目录总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.jsbchina.cn，大股东是江苏省国际信托有限责任公司，持股6.98%，总股本183.51亿股，总市值1811亿元，每股净资产12.73元，资产负债率92.1% [1] 业绩表现 - 2024年实现营业收入808亿元，同比增长8.8%，归母净利润318亿元，同比增长10.8%，年化加权平均ROE为13.59% [4] - 预计2025 - 2027年营业净收入分别为855.19亿元、917.28亿元、996.01亿元，归母净利润分别为35.097亿元、39.238亿元、43.860亿元 [6] 营收分析 - 2024年归母净利润同比增长10.8%，拨备前利润同比增长7.6%，营收同比增长8.8%，利息净收入同比增长6.3%，非息收入同比增长14.8%，手续费及佣金净收入同比增长3.3% [7] 息差与规模 - 2024年末净息差1.86%，同比降12BP，降幅较半年末收窄26BP，存款成本率降8BP至2.10%，贷款收益率降至4.77% [7] - 2024年末总资产同比增长16.1%，贷款同比增长10.7%，衍生及金融投资规模同比增长24.5% [7] 贷款与负债结构 - 4季度个人贷款增长回暖，24年末零售贷款环比增4.23%，个人消费贷和住房按揭贷款分别同比增长2.69%、2.05% [8] - 24年末存款同比增长12.8%，定期存款占比提升0.83pct至66.3% [8] 资产质量 - 24年末不良率0.89%，年化不良生成率1.39%，个人经营性贷款不良率升46BP至2.04% [8] - 24年末关注率降5BP至1.40%，逾期率持平半年末于1.12%，拨备覆盖率降0.93pct至350%，拨贷比持平于3.12% [8] 投资建议 - 考虑信贷有效需求不足，小幅下调25 - 26年盈利预测并新增27年预测，预计25 - 27年EPS分别为1.91元、2.14元、2.39元，对应盈利增速10.2%、11.8%、11.8% [8] - 目前股价对应25 - 27年PB分别是0.73x、0.66x、0.59x，维持“强烈推荐”评级 [8]