报告公司投资评级 - 华龙证券首次覆盖爱婴室，给予“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 爱婴室作为母婴商品连锁零售行业龙头，2024年主业稳健增长，与万代南梦宫合作打造第二增长曲线，预计未来营收和归母净利润将保持增长 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月17日，爱婴室当前价格24.28元，52周价格区间9.70 - 25.65元，总市值和流通市值均为33.64亿元，总股本和流通股均为13854万股，近一月换手209.54% [3] 2024年度业绩情况 - 2024年公司实现营业收入34.67亿元，同比增长4.06%；归母净利润1.06亿元，同比增长1.61%；扣非后归母净利润0.72亿元，同比增长9.78% [3] - 分产品看，奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行/母婴服务/供应商服务营收分别为20.97亿/3.12亿/5.04亿/2.23亿/0.70亿/0.36亿/2.23亿元，同比+9.45%/+0.38%/-2.78%/-6.92%/-11.27%/-1.41%/-2.92% [4] - 分渠道看，门店销售/电子商务/母婴服务/供应商服务营收分别为24.84亿/7.20亿/0.36亿/2.23亿元，同比+2.03%/+16.62%/-1.41%/-2.92% [4] - 分区域看，华东/华南/华中/电商及跨境营收分别为17.18亿/3.65亿/6.19亿/7.63亿元，同比+0.09%/+11.74%/-0.56%/+14.88% [4] - 2024年公司毛利率/净利率分别为26.86%/3.40%，同比-1.52pct/-0.08pct；销售/管理/财务费用率分别为19.55%/3.14%/0.82%，同比-1.26pct/-0.21pct/-0.19pct [4] 业务拓展情况 - 线下加速开设优质门店，2024年在上海、长沙等城市新开62家母婴门店，较去年同期增长21家，新店均在购物中心内，面积200 - 250平米；调改35家现有门店 [4] - 线上拓展第三方平台业务，聚焦公域第三方平台，在拼多多、抖音等渠道开设旗舰店，2024年线上销售71964万元，较同期增长17% [4][6] 合作情况 - 公司与万代南梦宫合作，在长沙IFS、合肥之心城开设快闪店；2024年12月开设江苏首家高达基地——苏州中心店；未来计划在全国开更多高达基地和全国首家万代拼装模型店 [9] 盈利预测 |预测指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3801|4177|4603| |增长率（%）|9.64|9.90|10.19| |归母净利润（百万元）|127|153|186| |增长率（%）|19.58|20.27|21.34| |ROE（%）|10.75|11.73|12.73| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.92|1.10|1.34| |市盈率（P/E）|26.4|22.0|18.1| |市净率（P/B）|2.7|2.5|2.2|[7] 可比公司估值 |证券代码|证券简称|股价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股）（2025E）|PE（2025E）| |----|----|----|----|----|----| |301078.SZ|孩子王|14.06|176.92|0.28|50.2| |603708.SH|家家悦|11.07|70.66|0.36|30.6| |002697.SZ|红旗连锁|5.98|81.33|0.44|13.6| |行业平均| - |10.37|109.64|0.36|31.5| |603214.SH|爱婴室|24.28|33.64|0.92|26.4|[11] 公司财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标呈现一定变化趋势，如营业收入逐年增长，毛利率、净利率等指标也有相应变动 [12][13]