报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年海晨股份归母净利2.9亿，同比+4.4%，看好公司接入机器人产业链新兴市场 [1] - 认为公司介入机器人产业链新兴市场或带来估值提升，给予2025年预计净利润20倍PE，对应65亿市值，目标价28.03元，预期较现价44%增长 [6] 报告具体内容总结 财务数据 - 2024年实现收入16.5亿元，同比-9.7%；归母净利2.9亿元，同比+4.4%；扣非净利2.3亿元，同比+0.8%；24Q4实现营业收入4.0亿元，同比-14.6%；归母净利0.75亿元，同比+112.9%；扣非净利0.51亿元，同比+67.0% [6] - 2024年毛利率25.1%，同比提升2.5个百分点；24Q4毛利率20.2%，同比下降0.6个百分点 [6] 分产品板块 - 制造业物流服务板块收入13.8亿元，同比下降20.6%；其中消费电子12.9亿，同比+2.9%，新能源汽车0.9亿，同比-81.3%，扣除L客户因素后，生产物流服务板块收入同比上升0.7亿元 [6] - 物流装备及物流机器人制造业务板块2024年实现收入1.41亿元，其中半导体AMHS设备0.81亿，显示面板AMHS设备0.41亿，该业务板块快速发展，年内成功交付多个项目 [6] 分行业 - 电子信息行业2024年营业收入15.0亿元，同比+16.6%；毛利率25.6%，同比上升1个百分点 [6] - 新能源汽车行业2024年营业收入0.9亿元，同比-81.3%；毛利率13.6%，同比下降0.05个百分点 [6] 公司优势 - 长期服务世界级品牌制造企业，有全方位生产物流服务保障能力和深厚智能物流领域知识沉淀 [6] - 有覆盖全国的制造物流履约网络和多个自动化智能仓储基地，为人形机器人提供应用空间 [6] - 近年来积极转型，重视研发，长期应用机器人和人工智能等新技术；软件上核心业务系统自主开发，实现全场景物流要素数字化；硬件上具备多种物流机器人和装备设计、研发及制造能力，能提供自动化设计和整体实施解决方案 [6] 盈利预测 - 维持公司2025 - 2026年盈利预测为3.2、3.6亿，引入2027年盈利预测为4.0亿，同比分别增长10%、13%及10%，EPS分别为1.40、1.58和1.74元 [6]