报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内 EGR 以及马达铁芯龙头企业，主营业务高速增长，积极拓展机器人及航空航天业务等第三增长曲线 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.45、5.01、6.79 亿元，分别对应 23.1、15.9、11.8XPE [10] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本 2.31 亿股，已上市流通股 1.73 亿股，总市值 80 亿元，流通市值 60 亿元，每股净资产 8.3 元，ROE（TTM）为 11.6%，资产负债率 50.0%，主要股东为倪茂生，持股比例 21.26% [2] 股价表现 - 1 个月、6 个月、12 个月绝对表现分别为 -27%、91%、125%，相对表现分别为 -21%、95%、120% [5] 2024 年经营情况 - 2024 年总营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为 23.97 亿、2.24 亿、1.83 亿，分别同比 +31.21%、+52.81%、+59.18%；销售毛利率 17.95%；销售净利率 9.57% [1] - 四季度营收、归母、扣非归母分别为 7.54 亿、0.71 亿、0.32 亿，同比分别 +17.77%、+42.24%、+5.42%，环比分别 +29.39%、+40.68%、 -41.98%；销售毛利率 16.52%，同比 -0.68pct，环比 -1.38pct；销售净利率 9.70%，同比 +2.19pct，环比 +0.77pct [6] 各业务板块情况 - 汽车发动机废气再循环（EGR）系统：2024 年乘用车混合动力 EGR 市场表现强劲，天然气重卡喷射气轨总成等配套产品持续发力 乘用车 EGR 系统通用性强，适配多种车型，随客户市场占有率攀升，产品市占率提高 天然气 EGR 阀打破国外垄断，配套潍柴动力已量产，与一汽解放等路试验证部分结束，预计 2025 年小批试装 2024 年 EGR 部件产量和销量分别为 383.36、311.71 万件，同比 +28.30%、+31.80%；天然气喷射系统部件产销量均为 9.82 万件，同比 +32.21%、32.82% [6] - 新能源汽车电机铁芯：2024 年设立控股孙公司隆盛茂茂，聚焦新能源汽车驱动电机铁芯半总成业务 半总成业务获多个项目定点，预计 2025 年下半年供货 新增进入多家供应链，为部分车型提供匹配产品 2024 年产量和销量分别为 237.25、225.61 万件，同比 +62.39%、61.89% [6] - 精密零部件：2024 年开发多个项目，间接配套奇瑞等品牌车型 被动安全系统领域多个项目量产并产生效益 精冲技术突破，开发新客户，2025 年进入量产 马达助力电机产品领域获新项目，2025 年批量供货 新能源汽车相关零部件放量，铜排业务预计 2025 年业务翻番 2024 年产量和销量分别为 78495.36、82604.20 万件，同比 +3.72%、6.50% [6] - 航空航天精密制造：控股子公司微研中佳负责相关业务，已获国军标质量体系证书等 2024 年与银河航天达成战略合作，实现批量供货，与多家客户有长期合作关系，并与中国航天科技集团商业卫星有限公司建立初步合作 [6][7] - 人形机器人：研发及应用聚焦灵巧手等方向 兰森二代可精准定位抓取与双臂协同作业，具备完成简易工序能力 2024 年 12 月成立控股子公司隆盛唯睿，开展前沿技术研究与产业化探索 2025 年 3 月启动对无锡蔚瀚智能科技有限公司投资并购，夯实技术体系 [10] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1827|2397|3428|5485|7405| |同比增长|59%|31%|43%|60%|35%| |营业利润(百万元)|160|256|395|575|780| |同比增长|125%|59%|54%|46%|36%| |归母净利润(百万元)|147|224|345|501|679| |同比增长|94%|53%|54%|45%|35%| |每股收益(元)|0.64|0.97|1.50|2.17|2.94| |PE|54.4|35.6|23.1|15.9|11.8| |PB|4.6|4.1|3.6|3.0|2.4|[9] 财务预测表 - 资产负债表：展示 2023 - 2027E 年流动资产、非流动资产、负债、权益等项目数据 [11] - 现金流量表：展示 2023 - 2027E 年经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金净增加额等数据 [11] - 利润表：展示 2023 - 2027E 年营业总收入、营业成本、各项费用、利润等数据及主要财务比率 [12]