报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润增长显著，业绩贴近预告上限，毛利率稳步提升，费用端管控良好，预计25Q1归母净利润和扣非归母净利润同比增长 [1] - 公司传统板块稳定增长，新兴业务高速成长，各板块新产品有望持续转化落地 [2] - 公司保持高研发投入，强化全球竞争力，海外业务营收增长高于整体增速，未来将持续加大海外团队建设 [4] - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为7.6亿元、9.7亿元和12.6亿元，对应25年PE为29倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收32.51亿元，同比增长21.38%；归母净利润5.83亿元，同比增长29.89%，贴近预告上限；扣非归母净利润5.04亿元，同比增长35.31%；全年毛利率58.13%，同比增加0.36pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为18.45%/7.92%/14.43%/0.32%，同比分别变动 - 1.29pct/+0.56pct/-2.82pct/+0.36pct；净利率17.94%，同比增加1.37pct [1] - 预计25Q1归母净利润为1.35 - 1.43亿元，同比增长30.99% - 38.75%，扣非归母净利润为1.16 - 1.24亿元，同比增长33.06% - 42.27% [1] 业务板块 - 资源与公共事业营收14.25亿元，同比增长26.41%，毛利率54.71%，同比下降1.85pct；农业自动化市场增长，农机自动驾驶产品优势明显，未来份额有望提升 [2] - 建筑与基建营收10.53亿元，同比增长8.97%，毛利率68.41%，同比增加4.55pct；推广视频测量RTK等产品，年出货量超10万台，数字施工产品走向国际市场，未来将加强施工自动化产品推广 [2] - 地理空间信息营收5.89亿元，同比增长38.44%，毛利率53.1%，同比增加6.31pct；投入多项技术研发，推广多款产品，应用于中小流域场景，三维智能测绘和无人船测绘业务发展良好，未来将提升产品竞争力并加大推广 [3] - 机器人与自动驾驶营收1.85亿元，同比增长15.53%，毛利率41.95%，同比下降4.89pct；依托核心技术开发终端，应用于多领域，在乘用车自动驾驶取得突破，累计交付超30万套 [3] 研发与市场拓展 - 全年研发投入4.69亿元，同比增长1.49%，占营收比重14.43%，持续加大多项研发项目投入 [4] - 建立国内营销体系和海外经销商网络，2024年海外业务营收9.38亿元，同比增长30%，高于整体增速，营收占比28.8%，未来将加大海外团队建设 [4] 盈利预测及估值 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为7.6亿元、9.7亿元和12.6亿元，对应25年PE为29倍 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3251|4181|5326|6902| |(+/-) (%)|21.38%|28.62%|27.36%|29.61%| |归母净利润（百万元）|583|758|971|1257| |(+/-) (%)|29.89%|29.91%|28.08%|29.48%| |每股收益(元)|1.06|1.38|1.77|2.29| |P/E|37.27|28.69|22.40|17.30|[12]