报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 新洋丰2024年年报显示全年营收155.63亿元，YoY+3.07%，归母净利润13.15亿元，YoY+8.99%，化肥产品销量增长、毛利率提升带动业绩增长 [3] - 新型肥料快速增长，产品结构持续优化升级，新型肥料销量和收入占比大幅提升，带动复合肥整体毛利率逐步提升 [4] - 公司持续完善产业链一体化布局，加大资本开支，投入新产能有助于强化产业链优势，拓展产品种类和成长空间 [4] - 公司是国内磷复肥行业龙头，凭借一体化成本等优势构筑经营护城河，复合肥销量稳定增长，布局精细磷化工打开长期发展空间，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“强烈推荐”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 新洋丰是国内领先磷复肥生产企业，1982年始建，2014年3月借壳上市，截至2024年底，有各类高浓度磷复肥产能1028万吨/年等多种产能，主营磷复肥产品包括磷肥、常规复合肥、新型复合肥，业务拓展至新材料、磷石膏建材等领域 [7] 交易数据 - 52周股价区间13.93 - 10.66元，总市值173.15亿元，流通市值157.7亿元，总股本/流通A股125473万股，52周日均换手率1.84 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15099.87|15563.41|16990.28|18627.98|20511.04| |增长率（%）|-5.38%|3.07%|9.17%|9.64%|10.11%| |归母净利润（百万元）|1206.56|1314.99|1470.29|1680.63|1908.00| |增长率（%）|-7.85%|8.99%|11.81%|14.31%|13.53%| |净资产收益率（%）|12.54%|12.49%|12.66%|13.06%|13.36%|[6] 盈利预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023A - 2027E进行预测，涵盖流动资产、货币资金、营业收入、营业成本等多项指标 [11] 主要财务比率 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入增长|-5%|3%|9%|10%|10%| |成长能力 - 营业利润增长|-16%|6%|21%|14%|13%| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长|-8%|9%|12%|14%|14%| |获利能力 - 毛利率(%)|14%|15%|16%|17%|17%| |获利能力 - 净利率(%)|8%|8%|9%|9%|9%| |获利能力 - 总资产净利润（%）|7%|7%|8%|8%|8%| |获利能力 - ROE(%)|13%|12%|13%|13%|13%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|41%|40%|37%|36%|35%| |偿债能力 - 流动比率|1.27|1.47|1.66|1.89|2.12| |偿债能力 - 速动比率|0.73|0.75|0.92|1.12|1.31| |营运能力 - 总资产周转率|1.50|1.45|1.57|1.76|1.96| |营运能力 - 应收账款周转率|59|62|54|54|54| |营运能力 - 应付账款周转率|7.49|7.74|7.79|7.80|16.41| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.94|1.02|1.15|1.31|1.49| |每股指标 - 每股净现金流(最新摊薄)|-0.07|-0.01|0.72|1.00|1.10| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|7.47|8.24|9.09|10.06|11.17| |估值比率 - P/E|14.68|13.47|12.04|10.54|9.28| |估值比率 - P/B|1.85|1.67|1.52|1.37|1.24| |估值比率 - EV/EBITDA|9.03|8.15|6.93|5.86|4.91|[11]