报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩高增，新材料持续放量，先进电子材料及电池材料、合成树脂产品、生物质产品订单和销量均有增长，大庆生产基地项目减亏，毛利率和净利率同比提升 [2][5][9] - 两大主业酚醛树脂和铸造材料虽行业景气未好转，但公司依靠研发及市场开拓提升份额，利润率维持稳定 [9] - 先进电子材料持续取得突破，高频高速树脂产能逐步释放并计划扩产，电池材料业务产业化加速，多孔碳生产线建成投产 [9] - 大庆生物质项目一期复产，产销基本平衡，静待盈利改善 [9] - 公司是合成树脂领导者，电子化学品、生物质化工看点丰富，PPO、多孔碳、生物质项目达产有望贡献显著业绩增量，预计25 - 27年业绩为12.9、16.2、20.5亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025一季报公司实现收入24.6亿元（同比+15.1%），归属净利润2.1亿元（同比+50.5%），归属扣非净利润1.9亿元（同比+51.9%） [2][5] - 2025Q1先进电子材料及电池材料销量1.76万吨（较去年同期增长11.1%），销售收入3.6亿元（较去年同期增长31.3%）；合成树脂产品销量16.6万吨（较去年同期增长10.2%），销售收入12.8亿元（较去年同期增长10.3%）；生物质产品销量5.69万吨（较去年同期增长36.6%），销售收入2.4亿元（较去年同期增长14.1%） [9] - 2025Q1公司毛利率为24.1%（同比+1.3pct，环比-0.6pct），净利率为8.8%（同比+2.2pct，环比-1.6pct） [9] 主业发展 - 2024年酚醛树脂产品销量52.9万吨（同比+8.4%），铸造用树脂产品销量17.4万吨（同比+10.4%），2025Q1合成树脂销量延续两位数增长 [9] - 酚醛树脂领域行业产能供大于求，公司通过开发新应用、布局新领域增加营收、销量及市场占有率；铸造材料领域产能过剩，公司依托全产业链协同布局推出深度解决方案 [9] 先进电子材料突破 - 高频高速树脂方面，受益AI服务器需求，公司1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线建成投产，产能释放并进入头部企业供应链，计划启动多个扩产项目 [9] - 电池材料方面，公司依托技术积累推进产业化，重点布局硅碳负极与硬碳负极材料研发生产，300吨/年多孔碳生产线满产满销，1000吨/年多孔碳生产线于2025年2月建成并陆续投产 [9] 生物质项目情况 - 公司大庆生物质项目一期于2024年6月复产，截止2024年底基本实现产销平衡 [9] 财务预测 - 预计25 - 27年业绩为12.9、16.2、20.5亿元 [9] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务数据预测 [13]