报告公司投资评级 - 行业为公用事业/燃气Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 九丰能源在气价波动背景下业绩韧性强，2024年营收虽降但归母净利润增28.9%，2025年Q1归母净利润同比增5.4%，公司持续发力下游市场带动利润增长，还积极实施现金分红与股份回购维护股东利益，考虑国际气价波动调整盈利预期后维持“增持”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%；2025年Q1营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；归母净利润5.06亿元，同比+5.4% [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x [4] 业务情况 - LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格先震荡回落再攀升，全年LNG+LPG总销量274万吨，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16% [2] - LPG业务：2024年销售量183万吨保持稳定，单吨毛利同比平稳增长，居民和非居占比为73%和27%；2025年Q1销量提升，顺价能力稳固，船舶运力服务收入及盈利水平同比大幅增长 [2][3] - 特种气体业务：2024年总销量9290万方，氦气业务销量约38万方；从毛利结构看，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3% [2] 分红与回购 - 分红：2024 - 2026年全年固定现金分红金额分别为7.50亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为2次，叠加附条件特别现金分红，2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元；2025 - 2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价） [4] - 股份回购：计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2 - 3亿元之间 [4]