报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2025年Q1总票房同比显著增长，公司业绩大增充分受益，且院线票房收入增速高于大盘，同时新开业直营影院5家，新增银幕32块 [5] - 影视投资、制作及发行业务后续储备丰富，储备影片有《酱园弄》《星河入梦》《7天》等，还参与制作多部微短剧、网络剧、网络电影，且全资子公司积极参与短剧项目开发等环节并与多平台达成合作意向 [5] - 电影院线类资产经营杠杆高，2025年Q1多项财务数据创历史新高，如ROE、ROA、毛利率、净利率同比增加，销售费率、管理费率、财务费率同比下降 [5] - 2025年电影大盘回暖，考虑公司重点布局低线城市、下沉市场稳固且积极参与出品发行，上调盈利预测，预估2025 - 2027年分别实现归母净利润3.77/4.32/4.97亿元，对应24.8/21.6/18.8倍估值，维持“强烈推荐”投资评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2349|1971|2760|3091|3308| |同比增长|65%|-16%|40%|12%|7%| |营业利润(百万元)|156|-109|353|409|474| |同比增长|146%|-170%|424%|16%|16%| |归母净利润(百万元)|166|-96|377|432|497| |同比增长|152%|-158%|491%|15%|15%| |每股收益(元)|0.26|-0.15|0.59|0.68|0.78| |PE|56.4|-97.1|24.8|21.6|18.8| |PB|7.0|8.0|6.4|4.9|3.9| [6] 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1556|1445|1738|2404|3057| |非流动资产|2909|2606|2445|2319|2220| |资产总计|4465|4051|4184|4723|5277| |流动负债|1251|1224|1056|1162|1219| |长期负债|1873|1659|1659|1659|1659| |负债合计|3125|2883|2715|2821|2878| |归属于母公司所有者权益|1340|1168|1469|1901|2399| |负债及权益合计|4465|4051|4184|4723|5277| [7] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|746|469|596|668|691| |投资活动现金流|-114|-386|-3|-3|-3| |筹资活动现金流|-256|-332|-443|-85|-85| |现金净增加额|376|-249|150|579|603| [7] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|2349|1971|2760|3091|3308| |营业成本|2020|1908|2172|2420|2554| |营业利润|156|-109|353|409|474| |利润总额|177|-85|377|432|497| |归属于母公司净利润|166|-96|377|432|497| [8] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|65%|-16%|40%|12%|7%| |年成长率 - 营业利润|146%|-170%|424%|16%|16%| |年成长率 - 归母净利润|152%|-158%|491%|15%|15%| |获利能力 - 毛利率|14.0%|3.2%|21.3%|21.7%|22.8%| |获利能力 - 净利率|7.1%|-4.9%|13.7%|14.0%|15.0%| |获利能力 - ROE|13.2%|-7.7%|28.6%|25.7%|23.1%| |获利能力 - ROIC|15.1%|-1.8%|30.0%|29.3%|26.0%| |偿债能力 - 资产负债率|70.0%|71.2%|64.9%|59.7%|54.5%| |偿债能力 - 净负债比率|6.5%|7.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|1.2|1.2|1.6|2.1|2.5| |偿债能力 - 速动比率|1.2|1.1|1.5|2.0|2.4| |营运能力 - 总资产周转率|0.5|0.5|0.7|0.7|0.7| |营运能力 - 存货周转率|22.7|23.2|22.2|22.0|21.4| |营运能力 - 应收账款周转率|26.8|22.2|27.7|25.1|24.5| |营运能力 - 应付账款周转率|6.8|7.1|8.4|8.4|8.1| |每股资料(元) - EPS|0.26|-0.15|0.59|0.68|0.78| |每股资料(元) - 每股经营净现金|1.18|0.74|0.94|1.05|1.09| |每股资料(元) - 每股净资产|2.11|1.84|2.32|3.00|3.78| |每股资料(元) - 每股股利|0.00|0.12|0.00|0.00|0.00| |估值比率 - PE|56.4|-97.1|24.8|21.6|18.8| |估值比率 - PB|7.0|8.0|6.4|4.9|3.9| |估值比率 - EV/EBITDA|26.5|83.7|16.5|16.0|15.1| [8]