报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收稳步增长但归母净利润亏损，受毛利率下滑、投资收益下降和计提资产减值损失等因素影响；聚焦北京市场，行业地位稳固；谨慎投资布局，抢抓棚改、城中村改造窗口期；财务状况稳健，积极分红回馈股东；下调2025/2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [8] 各部分总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为203.63亿、254.42亿、240.66亿、240.95亿、231.79亿元，同比分别为-17.09%、24.94%、-5.41%、0.12%、-3.80% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为5.59亿、-9.51亿、2.17亿、6.71亿、6.02亿元，同比分别为160.34%、-270.17%、122.77%、209.64%、-10.21% [1] - 2023 - 2027年EPS分别为0.27、-0.46、0.10、0.32、0.29元/股，P/E分别为18.76、-11.02、48.40、15.63、17.41 [1] 市场数据 - 收盘价5.05元，一年最低/最高价3.46/7.11元，市净率0.55倍，流通A股市值和总市值均为104.825亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产9.13元，资产负债率80.02%，总股本和流通A股均为20.7574亿股 [6] 事件 - 公司2024年实现营业收入254.4亿元，同比增长24.9%，归母净利润亏损9.5亿元，同比下降270.2% [8] 营收与业绩 - 2024年主营房地产开发业务结转收入增加致营业收入同比增长24.9%；归母净利润亏损因毛利率下滑、投资收益下降和计提资产减值损失 [8] 市场聚焦 - 2024年销售金额202.7亿元，同比下滑37.8%；销售面积46.7万平方米，同比下滑36.5%；连续4年位居北京销售榜单TOP2 [8] 投资布局 - 2024年以挂牌方式新增5宗二级开发土地，获取2个城改项目和1个城改代建项目 [8] 财务状况 - 2024年有息债务442.6亿元，整体平均融资成本压降41bp至3.71%；发行4亿元企业债，票面利率2.23%；货币资金98.9亿元；拟支付股利1.0亿元 [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024 - 2027年预测数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等多项指标 [9] - 重要财务与估值指标展示了2024 - 2027年预测数据，包括每股净资产、ROIC、P/E等 [9]