报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价 27.6 元 [4][5] 报告的核心观点 - 隆利科技是国内领先的光学显示模组制造商，主营背光业务并拓展 OLED 窄边框业务，处于行业领先地位 [13] - 2021 - 2023 年公司营收承压，但 2023 年归母净利润扭亏为盈，2024 年上半年盈利能力进一步提高 [1][22] - Mini LED 背光业务方面，全球市场加速扩展，公司处于产业链中游，有技术、客户、成本等核心竞争力 [2][34][58] - OLED 窄边框业务方面，OLED 成中小尺寸面板主流趋势，窄边框技术运用成行业趋势，公司提前布局 LIPO 技术有先发优势 [3][75][97] - 预计 2024 - 2026 年公司分别实现 12.98/17.01/21.21 亿元营收，净利润达 1.03/2.07/3.07 亿元，给予“买入”评级 [4][98] 根据相关目录分别进行总结 隆利科技：LED 背光显示模组领军企业，背光 + OLED 窄边框两大业务助力实现多场景全面布局 - 公司 2007 年成立，2018 年上市，与多家企业合作，产品用于多领域，主营背光业务，拓展 OLED 窄边框业务，处于行业领先 [13] - 历史沿革上，公司凭借核心技术与众多企业建立长期合作，逐步拓宽市场渠道 [16] - 公司治理方面，股权结构集中，董事长为实控人，核心董事会团队技术与管理人才兼备，全资子公司获高新技术企业认证巩固行业地位 [18][21] - 财务分析显示，2021 - 2023 年营收承压但利润逆势增长，2024 年上半年盈利能力提升，背光业务贡献约 97%营收，综合毛利率改善，三费控制良好，坚持技术创新，研发投入占比稳定，有多项专利 [1][22][30] 隆利科技 Mini LED 背光业务 - 公司处于产业链中游，负责背光模组设计与制造，上游提供原材料，下游为整机厂商，应用场景多 [34][35] - 全球 Mini LED 市场快速扩张，中国份额领先，产业链建设加速，技术优势显著，在多领域渗透加速，但在手机领域推广受限 [40][45][50] - Mini LED 背光竞争具全球性和内部性，公司有技术、客户、成本等核心竞争力，有望受益于技术渗透和市场成长 [56][58][61] 隆利科技 OLED 窄边框业务 - OLED 是有潜力的平板显示技术，对比 LCD 优势明显，已成为中小尺寸面板主流趋势，中尺寸面板领域替代趋势显现 [63][64][65] - OLED 窄边框技术从 COP/COF/COG 到 BRS 再到 LIPO 发展，LIPO 技术有传统应用和优势，在消费电子领域有创新应用 [75][80][87] - 中高端手机发布推动 OLED 面板需求回暖，折叠手机带来新增量，公司提前布局 LIPO 技术有先发优势 [92][93][97] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司营收分别为 12.98/17.01/21.21 亿元，归母净利润达 1.03/2.07/3.07 亿元 [4][98] - 背光显示模组预计 24/25/26 年收入分别达 11.61/13.51/16.59 亿元，OLED 窄边框预计收入分别达 1.38/3.49/4.62 亿元 [99] - 选取可比公司，给予公司高于 2025 年平均的 30 倍 PE，对应市值 62 亿，目标价 27.6 元，首次覆盖给予“买入”评级 [4][100]