报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 重庆百货2024年营收同比减少9.75%，归母净利润同比增长0.46%，扣非归母净利润同比增长8.76%；4Q2024营收同比减少1.87%，归母净利润同比增长136.32%，扣非归母净利润同比增长199.79% [1] - 2024年综合毛利率为26.52%，同比上升0.85个百分点；期间费用率为19.61%，同比上升0.02个百分点 [2] - 国补政策刺激下电器业态表现良好，百货业态强化品牌合作，超市业态自有品牌规模扩张，汽贸业态加快转型 [3] - 上调2025/2026年归母净利润预测12.6%/9.0%至13.41/13.67亿元，新增2027年预测13.92亿元 [4] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 预计2025 - 2027年营收分别为175.40亿元、177.82亿元、179.96亿元，增长率分别为2.34%、1.37%、1.20% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.41亿元、13.67亿元、13.92亿元，增长率分别为1.98%、1.94%、1.84% [5] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业利润分别为15.64亿元、15.95亿元、17.05亿元 [10] - 预计2025 - 2027年净利润分别为13.64亿元、13.90亿元、14.15亿元 [10] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为10.66亿元、15.17亿元、14.73亿元 [10] - 预计2025 - 2027年投资活动产生现金流分别为4.80亿元、4.30亿元、4.10亿元 [10] - 预计2025 - 2027年融资活动现金流分别为 - 2.58亿元、 - 18.63亿元、 - 18.08亿元 [10] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年总资产分别为207.23亿元、204.45亿元、201.47亿元 [11] - 预计2025 - 2027年总负债分别为123.75亿元、111.16亿元、98.20亿元 [11] - 预计2025 - 2027年股东权益分别为83.48亿元、93.29亿元、103.27亿元 [11] 盈利能力 - 预计2025 - 2027年毛利率分别为26.7%、26.7%、26.8% [12] - 预计2025 - 2027年ROE（摊薄）分别为16.3%、14.9%、13.7% [12] 偿债能力 - 预计2025 - 2027年资产负债率分别为60%、54%、49% [12] - 预计2025 - 2027年流动比率分别为1.00、1.17、1.41 [12] 费用率 - 预计2025 - 2027年销售费用率分别为14.65%、14.65%、14.60% [13] - 预计2025 - 2027年管理费用率分别为4.40%、4.40%、4.40% [13] 每股指标 - 预计2025 - 2027年每股红利分别为0.93元、0.95元、0.96元 [13] - 预计2025 - 2027年每股经营现金流分别为2.42元、3.44元、3.34元 [13] 估值指标 - 预计2025 - 2027年PE分别为11、11、10 [13] - 预计2025 - 2027年PB分别为1.8、1.6、1.4 [13]