报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价27.6元 [4][5] 报告的核心观点 - 隆利科技是国内领先的光学显示模组制造商，主营背光业务并拓展OLED窄边框业务，处于行业领先地位 [13] - 2021 - 2023年公司营收承压，但2023年归母净利润扭亏为盈，2024年上半年盈利能力进一步提高 [1][22] - Mini LED背光业务方面，全球市场加速扩展，隆利科技处于产业链中游，有技术、客户、成本等核心竞争力 [2][34][58] - OLED窄边框业务方面，OLED成中小尺寸面板主流趋势，隆利科技提前布局LIPO技术，有先发优势 [3][97] - 预计2024 - 2026年公司分别实现营收12.98/17.01/21.21亿元，净利润达1.03/2.07/3.07亿元，给予“买入”评级 [4][98] 根据相关目录分别进行总结 隆利科技：LED背光显示模组领军企业，背光+OLED窄边框两大业务助力实现多场景全面布局 - 历史沿革：2007年成立，主营背光显示模组，与众多国内外企业建立合作，2018年上市 [13][16] - 公司治理：股权结构集中，董事长为实控人；核心董事会团队技术与管理人才兼备，全资子公司获高新技术企业认证 [18][21] - 财务分析：2021 - 2023年营收承压但利润逆势增长，2023年扭亏为盈；背光业务贡献约97%营收；2022年以来综合毛利率持续改善，三费控制良好；坚持技术创新，研发投入占比稳定，Mini - LED相关专利多 [22][25][30] 隆利科技Mini LED背光业务 - 产业链定位：处于产业链中游，负责背光模组设计与制造，掌握核心技术，绑定主要终端客户 [34][37] - 市场情况：全球市场快速扩张，中国份额领先，产业链建设加速；技术优势显著，在多领域渗透加速，但手机领域推广受限 [40][45][54] - 公司优势：在国内竞争中崛起，有技术、客户、成本等核心竞争力，有望受益于技术渗透和市场成长 [56][58][61] 隆利科技OLED窄边框业务 - OLED技术：是LCD后最具潜力的平板显示技术，在对比度、功耗和轻薄等方面优于LCD，已成中小尺寸面板主流趋势 [63][64][65] - 窄边框技术：经历多阶段发展，LIPO技术有传统应用及优势，在消费电子领域有创新应用 [75][80][87] - 公司优势：OLED面板需求回暖，隆利科技提前布局LIPO技术，有行业先发优势 [92][97] 投资建议 - 核心假设：看好公司在新型显示技术研发投入，预计2024 - 2026年营收和净利润增长 [98] - 营收拆分：背光显示模组预计24/25/26年收入分别达11.61/13.51/16.59亿元，OLED窄边框预计收入分别达1.38/3.49/4.62亿元 [99] - 估值评级：选取可比公司，给予公司高于2025年平均的30倍PE，对应市值62亿，目标价27.6元，首次覆盖给予“买入”评级 [4][100]