报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予平安银行“增持”评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2025年一季度平安银行营收降幅扩大但净利息收入降幅收窄，对公贷款稳定增长、零售贷款结构优化，单季净息差环比上升，资产质量稳定，首次覆盖给予“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月21日，平安银行近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-3.5%、-2.7%、12.8%，沪深300对应表现为-3.3%、-1.2%、6.9% [2] - 当日平安银行当前价格11.02元，周价格区间9.61 - 13.43元，总市值213,853.22百万，流通市值213,849.40百万，总股本1,940,591.82万股，流通股本1,940,557.19万股，日均成交额1,230.80百万 [2] 财务数据 - 2025年一季度平安银行实现营业收入337.09亿元，同比下降13.05%，降幅较2024年扩大2.12pct；归母净利润140.96亿元，同比下降5.60% [5] - 净利息收入同比下降9.42%，降幅较2024年收窄11.40pct，2025Q1单季净息差1.83%，环比2024Q4大幅上升13bp [5] 业务情况 - 截至2025年一季度末，平安银行资产总额达57778.58亿元，较2024年末增长0.15%，发放贷款和垫款本金总额34117.13亿元，较2024年末增长1.11% [5] - 对公贷款方面，Q1末企业贷款余额较2024年末增长4.71%；零售贷款方面，一季度末住房按揭贷款余额为3394.34亿元，较2024年末增长4.1%，抵押类贷款占个人贷款的比例为64.7%，较2024年末提升1.9pct [5] 资产质量 - 2025年Q1末平安银行不良率为1.06%，和2024年末持平；拨备覆盖率为236.53%，较2024年末下降14.18pct；关注类贷款占比较2024年末下降15bps至1.78% [8] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营收为1423亿元、1480亿元、1553亿元，同比增速为-2.98%、3.99%、4.93%；归母净利润为481亿元、505亿元、537亿元，同比增速为8.15%、4.93%、6.23%，EPS为2.31、2.43、2.59元；P/E为4.77、4.53、4.25倍，P/B为0.47、0.43、0.39倍 [8]