报告公司投资评级 - 投资评级为买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司常规业务稳健增长，但业务投入持续增加致利润端承压，下调2025 - 2026年、新增2027年盈利预测，鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体财务情况 - 2024年公司实现营业收入6.14亿元，同比下降5.06%；归母净利润1.22亿元，同比下降53.13%；扣非归母净利润0.37亿元，同比下降78.27% [4] - 2024Q4，公司实现营业收入1.49亿元，同比下降12.68%，环比下滑6.63%；归母净利润0.23亿元，同比下降58.84%，环比下降20.31%；扣非归母净利润102.9万元，同比下降96.72%，环比下降90.1% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.56/1.83/2.09亿元（原预计2025 - 2026年为2.85/3.44亿元），EPS为1.28/1.50/1.72元，当前股价对应P/E分别为47.4/40.4/35.3倍 [4] 各业务板块情况 - 2024年重组蛋白业务收入2.73亿元，同比增长6.87%；抗体业务收入下滑至1.06亿元，同比下降41.20%；培养基业务收入0.28亿元，同比增长2.05%；CRO服务业务收入1.69亿元，同比增长9.40% [5] - 2024年公司在重组蛋白、抗体及技术创新领域取得多项突破，现货产品种类扩充至75,000种以上；CRO服务方面，生物安全检测能力持续提升，细胞库检测完成国外方法开发，病毒清除验证服务拓展至医疗器械领域 [5] 全球化布局情况 - 国内苏州子公司提升海外申报项目检测能力并开展产品研发，泰州子公司相关业务稳步开展，培养基业务持续推进 [6] - 海外美国子公司营销业务稳步发展，休斯顿生物工程中心已启动；完成对加拿大酶类蛋白厂商SCB的收购并初步整合；欧洲地区业务稳健发展，CRO业务量提升 [6] - 2024年度，公司境外收入3.54亿元，占公司整体营业收入的57.74% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|646|614|676|759|863| |YOY(%)|12.5|-5.1|10.2|12.2|13.8| |归母净利润(百万元)|260|122|156|183|209| |YOY(%)|-14.1|-53.1|27.7|17.4|14.5| |毛利率(%)|82.1|73.3|75.0|77.0|78.0| |净利率(%)|40.2|19.9|23.0|24.1|24.2| |ROE(%)|4.1|2.1|2.6|3.2|3.7| |EPS(摊薄/元)|2.14|1.00|1.28|1.50|1.72| |P/E(倍)|28.4|60.5|47.4|40.4|35.3| |P/B(倍)|1.2|1.3|1.2|1.3|1.3| [8] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入676百万元、营业成本169百万元等详细内容 [10]