报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 杭叉集团发布2024年年报及2025年1季报业绩符合预期 2024年全年实现营业收入164.86亿元同比增速1.15% 归母净利润20.22亿元同比增速17.86% 扣非归母净利润19.89亿元同比增速17.82% 2025年1季度实现营业收入45.06亿元同比增速8.02% 归母净利润4.36亿元同比增速15.18% 扣非归母净利润4.28亿元同比13.97% 业绩稳定增长 [1] - 公司控费能力和盈利能力优秀 2024年期间费用率为11.28%同比+1.55pct 2025年Q1期间费用率为10.97%同比+0.14pct 2024年毛利率为23.55%同比+2.77pct 归母净利率13.11%同比+1.84pct 盈利能力上行 研发投入上行为未来业绩蓄力 [2] - 公司是国内民营叉车龙头厂商 行业内新能源系列产品最齐全制造商之一 在“三电”核心技术、AGV和自动叉车方面领先 率先发布全系列高压锂电车型和行业首创新能源产品 0.6 - 48t全系列产品均实现新能源化 营业收入位列世界第8位 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为174.72/192.20/217.24亿元 同比增速分别为6.0%/10.0%/13.0% 预计2025 - 2027年归母净利润分别为21.80/24.92/28.35亿元 同比增速7.8%/14.3%/13.8% 当前股价对应2025 - 2027年PE分别为11.1/9.7/8.5x [4] 相关目录总结 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|16,299|16,486|17,472|19,220|21,724| |增长率yoy（%）|13.1|1.1|6.0|10.0|13.0| |归母净利润（百万元）|1,716|2,022|2,180|2,492|2,835| |增长率yoy（%）|73.8|17.9|7.8|14.3|13.8| |EPS最新摊薄（元/股）|1.31|1.54|1.66|1.90|2.16| |净资产收益率（%）|19.8|19.9|18.7|18.3|17.8| |P/E（倍）|14.1|12.0|11.1|9.7|8.5| |P/B（倍）|2.8|2.4|2.1|1.8|1.5|[5] 股票信息 - 行业为工程机械 前次评级为买入 2025年04月21日收盘价18.48元 总市值24,205.33百万元 总股本1,309.81百万股 自由流通股占比100.00% 30日日均成交量7.49百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表展示了2023A - 2027E的流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目情况 [10] - 利润表展示了2023A - 2027E的营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目情况 [10] - 现金流量表展示了2023A - 2027E的经营活动现金流、净利润、折旧摊销等项目情况 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面在2023A - 2027E的情况 [10]