报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 南京银行2024/1Q25营收、盈利保持5%以上增长，业绩表现韧性强，扩表强度不减，信贷“开门红”成色好，存款增长提速，负债结构优化，NIM或实现阶段性企稳，非息收入增长降速，不良率维持低位，风险抵补能力强，大股东增持彰显信心，转债转股可期，维持“买入”评级 [5][6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月21日，南京银行发布2024年年度报告及2025年一季度报告，2024年实现营业收入503亿，同比增长11.3%，归母净利润202亿，同比增长9.1%，加权平均净资产收益率为12.97%，同比下降0.15pct；1Q25实现营业收入142亿，同比增长6.5%，归母净利润61亿，同比增长7.1%，年化加权平均净资产收益率为15.2%，同比下降0.76pct [4] 点评 - 1Q25营收、盈利保持5%以上增长，业绩表现韧性强，净利息收入、非息收入增速分别为4.6%/17.8%、20%/-4.5%，规模、所得税为主要贡献分项，息差阶段性企稳及拨备计提放缓对业绩拖累减轻，所得税负向拖累转为正向贡献，非息收入增速转负为拖累因素 [5] - 扩表强度不减，信贷“开门红”成色好，“五篇大文章”相关领域投放景气度高，1Q25末生息资产、贷款同比增速分别为19.4%、14.7%，贷款1Q25单季新增897亿，同比多增151亿，“五篇大文章”相关重点领域信贷投放力度不减，非信贷类资产配置力度不减 [6] - 存款增长提速，负债结构优化，1Q25末付息负债、存款同比增速分别为16.3%、16.7%，1Q单季存款新增1611亿，同比多增1104亿，定期化趋势未见明显扭转，年初以来核心负债增长较好，负债结构有所优化 [7] - NIM或实现阶段性企稳，2024年公司NIM为1.94%，息差降幅趋缓，测算1Q25净息差较2024年小幅改善，负债成本压降有效缓解息差运行压力 [8] - 非息收入增长降速，占营收比重降至45%，1Q25非息收入64亿，同比下降4.5%，净手续费及佣金净收入增长，净其他非息收入下降，债市波动对非息收入形成负向拖累 [9] - 不良率维持低位，风险抵补能力强，2024年末不良率、关注率分别为0.83%、1.2%，1Q25末分别为0.83%、1.15%，资产质量运行稳健，拨备计提力度略有放缓，风险抵补能力仍维持高位 [10] - 大股东增持彰显信心，转债转股可期，1Q25末核心一级/一级/资本充足率分别为8.9%、10.5%、13%，主要股东累计增持超5.6亿，股息率处在上市公司前列，约103亿可转债待转股，后续有业绩释放诉求驱动转股 [11] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司2025 - 26年EPS预测为2、2.13元，新增2027年预测2.21元，当前股价对应PB估值分别为0.66、0.6、0.55倍，对应PE估值分别为5.22、4.9、4.72倍，维持“买入”评级 [13] 财务报表与盈利预测 - 给出2023A - 2027E利润表、资产负债表相关数据，包括营业收入、净利息收入、非息收入等，以及盈利能力、资产质量、资本等指标数据，还有业绩规模与增长、每股盈利及估值指标数据 [30][31]