报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 杭叉集团业绩稳定增长，盈利能力持续提升，叉车锂电化、国际化、智能化驱动高质量发展，作为叉车龙头有望深度受益，智能物流业务有望打开第二成长曲线 [5][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年实现营业收入 164.9 亿元，同比增长 1.15%（调整后）；归母净利润 20.2 亿元，同比增长 17.9%（调整后）；毛利率 23.6%，同比上升 2.8 个百分点；净利率 13.1%，同比上升 1.8 个百分点 [5] - 2025 年一季度实现营业收入 45.1 亿元，同比增长 8.0%；归母净利润 4.4 亿元，同比增长 15.2%；毛利率 20.5%，同比下降 0.1 个百分点；净利率 10.0%，同比上升 0.4 个百分点 [5] 叉车锂电化 - 2024 年中国叉车总销量 128.6 万台，同比增长 9.5%；电动叉车占比达 73.6%，新能源锂电池叉车竞争力提升，国际、国内市场占有率显著提高 [6] - 2024 年公司在锂电叉车领域取得诸多突破，推出多个系列新能源整机产品，作为锂电叉车领先企业有望深度受益 [6] 海外市场 - 2024 年公司实现海外营收 68.5 亿元，同比增长 4.8%，营收占比达 41.5%；海外产品销量突破 10 万台，创历史新高 [7] - 公司积极布局海外制造基地，在泰国设立全资制造子公司，规划年产 1 万台平衡重式叉车及高空作业平台，涉及锂电池组装业务，提升本地化供应能力，降低关税成本，提升应对贸易壁垒风险能力 [7] 智能物流 - 2024 年公司智能物流整体解决方案合同金额首次突破 10 亿元，在海外市场开拓成果显著，中标多个领域全球顶级公司项目订单 [8] - 公司全力推动 AI 技术在智能物流领域深度应用，投入研发人形智能物流机器人，打造全方位 AI 智能物流解决方案，智能物流业务有望打造第二增长曲线 [8] 盈利预测与估值 - 小幅下调公司 2025 - 2026 年归母净利润预测 3.9%/7.4%至 22.5/25.0 亿元，引入 2027 年归母净利润预测 28.2 亿元，对应 EPS 分别为 1.71/1.91/2.15 元 [9] - 给出 2023 - 2027 年营业收入、归母净利润、EPS、ROE、P/E、P/B 等指标预测数据 [10] 财务报表 - 给出 2023 - 2027 年利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [11][12] 主要指标 - 给出 2023 - 2027 年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据 [13][14]