报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 大盘回暖带动Q1增长，看好电影、IP业务共驱成长，维持“买入”评级。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.73/3.76/4.16亿元，EPS分别为0.61/0.84/0.93元，当前股价对应PE分别为49.0/35.6/32.2倍 [4] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.90亿元（同比 - 13.19%），归母净利润0.90亿元（同比 - 29.08%），扣非归母净利润0.17亿元（同比 - 72.32%），业绩下滑系受电影大盘疲软影响，放映及相关业务承压所致 [4] - 2025Q1实现营业收入2.48亿元（同比 + 17.90%），归母净利润6527万元（同比 + 41.55%），扣非归母净利润5060万元（同比 + 77.34%），业绩增长得益于全国电影票房市场回暖，且费用控制带动归母净利率提升至26.37%（同比 + 4.41pct） [4] IP开发与商业化 - 上影元2024年收入达9387万元（同比 + 53%），净利润达2750万元（同比 + 113%），与多个国内外品牌展开IP授权联名合作，2024年年度合作项目全网声量71.2亿 [5] - “上影元品”累计开品近500款，覆盖潮玩、家居、礼品等品类，打造多款爆品 [5] - 公司重点IP内容《小妖怪的夏天》定档2025年暑期，《中国奇谭2》或2025年上线，有望带动多元化变现，放大IP价值 [5] AI技术赋能与创新业务布局 - 公司发布“iNEW”战略，探索AI在动画制作、内容生成、IP焕新及商业化开发中的应用，已与多家AI公司及高校建立合作，探索中国动画学派AI模型 [6] - 在AI玩具领域，公司与跃然创新等探讨深度合作，计划推出结合上影IP的智能玩具产品 [6] - 公司设立上影新视野基金，布局AI + 游戏、AI + 短剧、AI + 社交等新兴赛道，有望提升内容生产效率、降低成本，开拓新商业模式 [6] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 795 | 690 | 1,162 | 1,461 | 1,609 | | YOY(%) | 85.1 | -13.2 | 68.3 | 25.7 | 10.1 | | 归母净利润(百万元) | 127 | 90 | 273 | 376 | 416 | | YOY(%) | 138.7 | -29.1 | 203.2 | 37.8 | 10.6 | | 毛利率(%) | 22.8 | 23.4 | 38.0 | 40.2 | 40.9 | | 净利率(%) | 16.0 | 13.0 | 23.5 | 25.8 | 25.9 | | ROE(%) | 8.1 | 6.6 | 12.6 | 16.6 | 15.9 | | EPS(摊薄/元) | 0.28 | 0.20 | 0.61 | 0.84 | 0.93 | | P/E(倍) | 105.4 | 148.7 | 49.0 | 35.6 | 32.2 | | P/B(倍) | 8.1 | 8.2 | 7.0 | 5.9 | 5.0 | [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [9]