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万马科技(300698):2024年年报及2025年一季报点评:车联网业务快速增长,全力打造算网一体化竞争优势

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报24年/25年一季度营收5.61/1.50亿元同比增长7.72%/78.24%;归母净利润0.41/0.05亿元同比降低35.92%/增长237.89% [1] - 车联网业务维持高速成长但期间费用致使整体净利率下滑;车联网业务不断升级构建算网一体化竞争优势;加速推进海外业务布局助力品牌国际影响力提升 [2][3][4] - 基于核心车联网业务毛利率下滑下调2025 - 2026年归母净利润预测至0.67、0.94亿元(前值为1.16、1.62亿元)新增2027年归母净利润预测1.12亿元 [4] 各目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为5.21亿、5.61亿、6.43亿、7.33亿、8.22亿元增长率分别为2.35%、7.72%、14.73%、13.85%、12.18% [5][11] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为0.64亿、0.41亿、0.67亿、0.94亿、1.12亿元增长率分别为109.63%、 - 35.92%、61.23%、41.45%、18.77% [5][11] - 2023 - 2027E年毛利率分别为39.8%、36.8%、37.5%、38.0%、38.1% [13] - 2023 - 2027E年资产负债率分别为47%、56%、55%、53%、50% [13] 业务情况 - 2024年车联网业务收入2.55亿元同比增长43.56%毛利率48.03%较上一年度下降18.48个百分点;通信业务收入2.67亿元同比下降9.95%毛利率24.78%较上一年度提升1.06个百分点 [2] - 截至2024年底车联网业务连接总数超1400万国内逾1300万海外逾100万与吉利、理想等知名汽车厂商建立合作关系 [3] - 2024年落地优咔常州智算中心、发布优咔“遨云”自动驾驶解决方案推出全球车联ONE SIM和“遨云”端到端全链路自动驾驶数据闭环工具链两大创新技术 [3] 海外业务 - 积极推动全球业务生态战略加快开拓海外市场在全球部署六大数据中心(中国、东盟、欧洲、北美、西太平洋、中东) [4] - 2024年与东风柳汽出行合作业务拓展至欧洲、中东和中亚市场;与上汽海外出行合作获沙特市场车联网服务定点 [4]