报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司依托讯飞星火大模型生态，经营质量持续好转，加速推进各行业应用商业化进程，整体营收规模保持高质量增长，经营效率及现金流情况大幅优化，AI赋能多业务高速增长，企业AI解决方案业务有望打开新增量，多领域行业应用齐头并进，AI应用生态加速构建驱动产品商业化落地，且坚持核心技术底座自主可控，星火大模型持续迭代巩固核心竞争力 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业总收入233.43亿元（YoY +18.79%），归母净利润5.60亿元（YoY -14.78%），扣非后归母净利润1.88亿元（YoY +59.36%），经营性活动现金流净额24.95亿元（YoY +613.40%），全年整体毛利率42.63%（YoY -0.03pct），销售/管理/研发费用率分别为17.49%/6.23%/16.67%，同比分别下降0.75/0.74/1.04pct [2] - 2025年第一季度，公司实现营业总收入46.58亿元（YoY +27.74%），归母净利润 -1.93亿元，亏幅同比收窄35.68%，整体毛利率40.18%（YoY +2.12pct），销售/管理/研发费用率分别为19.99%/7.59%/20.33%，同比分别下降0.99/2.83/2.77pct [2] - 预计公司2025 - 2027年实现营收290.88/363.68/453.88亿元，同比增长24.61%/25.02%/24.80%，归母净利润分别达到9.62/14.14/19.92亿元，同比增长71.73%/47.03%/40.85%，对应EPS分别为0.42/0.61/0.86元 [11] 业务情况 - 分业务看，2024年智慧教育业务营收72.29亿元（YoY +29.94%），开放平台业务营收51.72亿元（YoY +31.33%），智慧汽车业务营收9.89亿元（YoY +42.16%），智慧医疗业务营收6.92亿元（YoY +28.18%） [3] - 2024年依托讯飞星火大模型为多类企业提供解决方案，加快“讯飞星火”大模型在多行业赛道应用落地，截至2024年，中石油昆仑大模型等项目总体签约接近亿元，2024年公司大模型中标数量和中标金额均居国内第一 [3] 行业应用 - 教育领域，AI学习机自上市以来持续引领行业发展，用户净推荐值NPS持续保持行业第一，连续三年蝉联全国高端学习机销售额第一，2024年AI语言学习产品新增付费用户355万，同比增长35%，“大数据精准教学系统”全年累计应用学校40,000余所、服务师生7,200余万人，扫描11亿余次、阅卷约33亿次/427亿题，个性化学习手册连续多年稳定增长 [4] - AI开放平台方面，截至2024年底，讯飞开放平台已聚集超802万AI开发者团队，开发超过294万款生产级AI应用，单年度新增AI开发者团队超过224万，服务海外开发者团队超过46万；大模型开发者达102万，开发17万款实用大模型应用，产生的大模型API日调用量同比增长超过763% [4] - 医疗领域，截至2024年末，智医助理已累计提供约9.1亿次AI辅诊建议，辅助生产标准化电子病历超3.5亿次，累计识别不合理处方数8,600万份，“讯飞晓医”APP下载量已突破2,000万次，覆盖1,600种常见疾病、2,800种常见药品、6,000种常见检查检验 [9] 技术研发 - 2024年10月24日，“飞星二号”正式启动；2025年1月15日，讯飞星火V4.0 Turbo底座再次升级，并发布星火深度推理模型X1；4月20日，讯飞星火深度推理模型X1在通用任务实现效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型 [10]