报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年营收和归母净利润同比分别增长15%、28%，由“乘用车 + 数字能源”双轮驱动；2024Q4利润环比下滑受减值拖累；各类业务在手订单充沛，为公司注入强劲增长动能；考虑到公司主业快速增长、新业务逐步拓展，预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润有不同程度增长，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月21日，银轮股份近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为 - 12.5%、23.2%、40.0%，沪深300对应表现为 - 3.3%、 - 1.2%、6.9% [4] - 当前价格24.95元，52周价格区间14.57 - 36.53元，总市值20,827.83百万，流通市值19,565.26百万，总股本83,478.26万股，流通股本78,417.86万股，日均成交额991.18百万，近一月换手3.86% [4] 公司财务数据 - 2024年实现营收127.02亿元，同比 + 15.28%；归母净利润7.84亿元，同比 + 28%；扣非后归母净利润6.83亿元，同比 + 17.54% [5] - 2024年商用车&非道路业务收入42亿元，同比 - 7.52%；乘用车业务收入71亿元，同比 + 30.63%；数字与能源业务收入10亿元，同比 + 47.44%；毛利率为20.12%，同比 - 1.45pct [6] - 2024年Q4营收34.97亿元，同比 + 15.57%，环比 + 14.51%；归母净利润1.79亿元，同比 + 6.4%，环比 - 10.91%，主要因Q4出现较大资产减值损失（ - 0.84亿元）和信用减值损失（ - 0.46亿元） [6] 公司订单情况 - 2024年累计获得超300个项目，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元 [6] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12702|15478|17838|19633| |增长率(%)|15|22|15|10| |归母净利润（百万元）|784|1067|1323|1551| |增长率(%)|28|36|24|17| |摊薄每股收益（元）|0.94|1.28|1.59|1.86| |ROE(%)|13|15|16|16| | P/E|19.50|19.51|15.74|13.42| | P/B|2.51|2.90|2.49|2.13| | P/S|1.23|1.35|1.17|1.06| | EV/EBITDA|10.21|10.81|8.76|7.23| [8]