报告公司投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2024年受城燃板块计提减值业绩亏损，2025Q1业绩表现亮眼 [1] - 预计公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润均呈增长态势 [6] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入27.17亿元，同比减少10.86%；归母净利润 - 0.78亿元，同比减少122.27%，主要因中邑燃气计提商誉减值准备3.24亿元，不考虑商誉计提净利润为2.42亿元 [1] - 2025年一季度公司实现总营业收入7.18亿元，同比减少12.01%；归母净利润1.00亿元，同比增长42.83% [1] 化工行业各板块情况 深冷设备 - 2024年销售收入11.58亿元，同比增长13.88%；毛利率32.13%，同比下降4.17pct [3] - 全年新签订单约18亿元，较上年增长25%以上，国内新签订单较上年增长20%以上 [3] - 核心产品板翅式换热器以及容器产量创历史新高，换热器产量较上年同期增长10%以上，合格率连续多年保持高位 [3] 城燃板块 - 2024年度实现营业收入14亿元，同比减少29.3%；归母净利润4995.22万元，同比减少66.02%；毛利率7.75%，同比下降2.66pct [3] - 因计提商誉减值3.24亿元，造成2024年公司归母净利润首次亏损 [3] - 随着宏观经济复苏，城燃顺价推进，业绩有望修复 [3] 气体运营业务 - 2024年收入达到1.58亿，同比增长227.14%；毛利率19.49%，同比下降0.29pct [3] - 2023年山东章丘空分装置进入稳定供气环节，2024年唐山精制氪氙气体装置试生产 [3] - 已具备制取氪氖氙氦等稀有气体技术，进入部分稀有气体运营并取得一定订单量 [3] 海外市场 - 2024年海外新签订单约6亿元，获中东、东南亚、中亚等地区石化类订单，得到沙特阿美、法国道达尔等巨头认可 [3] - 2024年与韩国posco合资公司成立，签订精制氪氙等电子气设备采购合同，项目进入设备设计、采购及制造阶段 [4] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为32.27亿元、36.16亿元、40.79亿元，增速分别为18.8%、12.1%、12.8% [6] - 预计归母净利润分别为4.02、4.73、5.45亿元，增速分别为615.7%、17.7%、15.2% [6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|3,047|2,717|3,227|3,616|4,079| |增长率YoY %|-6.4%|-10.9%|18.8%|12.1%|12.8%| |归属母公司净利润(百万元)|350|-78|402|473|545| |增长率YoY%|25.9%|-122.3%|615.7%|17.7%|15.2%| |毛利率%|19.2%|19.0%|20.8%|21.8%|22.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.92|-0.20|1.04|1.23|1.41| |市盈率P/E(倍)|15.63|37.83|13.03|11.07|9.62| |市净率P/B(倍)|1.75|1.56|1.58|1.38|1.21| |净资产收益率ROE%|11.1%|-2.6%|12.1%|12.5%|12.6%| [5] 财务报表情况 资产负债表 - 呈现流动资产、非流动资产、负债等项目在2023A - 2027E的变化情况 [7] 利润表 - 展示营业总收入、营业成本、净利润等项目在2023A - 2027E的情况 [7] 现金流量表 - 体现经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023A - 2027E的变动 [7]