报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 酒企基本面筑底，零食景气度较高，上周食品饮料板块上涨0.24%，跑输沪深300指数0.34个百分点，在31个申万一级板块中排名第17位，各子板块和个股表现有差异，白酒行业底部清晰，啤酒销量有望改善，大众品各细分领域有不同发展态势，建议关注各板块优质标的 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块上涨0.24%，跑输沪深300指数0.34个百分点，在31个申万一级板块中排名第17位 [10] - 子板块中软饮料和预加工食品表现较好，分别上涨4.42%和4.11% [5][10] - 个股涨幅前五为安记食品、麦趣尔、一鸣食品、桂发祥、惠发食品，跌幅前五为百合股份、百润股份、青海春天、熊猫乳品、西部牧业 [5][10] 估值情况 - 截至2025年4月20日，各子板块PEttm估值为保健品62.90、零食35.61、调味发酵品33.18、软饮料30.98、烘焙食品28.12、啤酒27.65、预加工食品22.15、乳品21.02、白酒19.84 [18] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至4月20日，2024年茅台散飞批价2120元，周环比下降30元，月环比下降90元；2024年茅台原箱批价2140元，周环比下降30元，月环比下降90元 [5][20] - 五粮液普五批价为950元，周、月环比持平；国窖1573批价860元，批价周持平，月环比下降10元 [5][20] 啤酒数据 - 2025年3月中国规模以上啤酒企业产量为312.8万千升，同比上升1.9%；1 - 3月累计产量854.1万千升，同比 - 2.2% [25] 上游原材料数据 - 乳制品价格方面，截至2025年4月11日，牛奶零售价12.19元/升，周环 + 0.08%，同比 - 0.89%；酸奶零售价15.81元/公斤，周环比 - 0.06%，同比 - 1.62%；生鲜乳3.07元/公斤，同比 - 11.50%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.35元/公斤，国外品牌269.86元/公斤；3月中国奶粉进口金额为65798.1万美元 [27] - 畜禽价格方面，截至2025年4月18日，生猪14.97元/公斤，周环比 + 2.21%，同比 - 0.07%；仔猪20.85元/公斤，周环比 + 0.05%，同比 + 0.63%；猪肉价格44.48元/公斤，周环比 - 0.25%，同比 - 3.33%；白羽肉鸡7.50元/公斤，周环比 + 2.18%，同比 - 6.60%；牛肉61.61元/公斤，周环比 + 0.54%，同比 - 5.49% [27] - 农产品价格方面，截至2025年4月18日，玉米2268.43元/吨，周环比 - 0.02%，同比 - 6.31%；豆粕3395.14元/吨，周环比 + 3.79%，同比 - 1.43% [29] - 包材价格方面，截至2025年4月18日，PET瓶片5900/吨，周环比持平，同比 - 19.18%；瓦楞纸3130元/吨，周环比持平，同比7.26% [29] 行业动态 - 2025年3月全国规模以上企业白酒产量37.8万千升，同比下降0.8%；1 - 3月累计产量103.2万千升，同比下降7.3% [53] - 2025年3月我国出口啤酒5.95万千升，金额为2.85亿元；进口啤酒2.97万千升，金额为2.70亿；1 - 3月累计出口啤酒17.13万千升，金额为8.41亿元；进口啤酒7.44万千升，金额为6.96亿元 [54] 核心公司动态 - 4月15日金徽酒2025Q1实现营业收入11.08亿元，同比 + 3.04%，归母净利润2.34亿元，同比 + 5.77% [56] - 4月16日千禾味业2024年实现营业收入30.73亿元，同比 - 4.16%，归母净利润5.14亿元，同比 - 3.07%；2025Q1实现营业收入8.31亿元，同比 - 7.15%，归母净利润1.61亿元，同比 + 3.67% [56] - 4月17日华润啤酒2024年实现营业收入405.69亿元，同比 - 2.44%，归母净利润47.39亿元，同比 - 8.03% [56] - 4月18日天润乳业2024年实现营业收入28.04亿元，同比 + 3.33%，归母净利润0.44亿元，同比 - 69.26% [56] - 4月19日甘源食品2024年实现营业收入22.57亿元，同比 + 22.18%，归母净利润3.76亿元，同比 + 14.32%；2025Q1实现营业收入5.04亿元，同比 - 13.99%，归母净利润0.53亿元，同比 - 42.21% [5][56]