报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 吉祥航空2024年度业绩符合预期，运营数据良好，机队规模增长，财务数据有亮点，回购及分红比例提升彰显回报股东决心，虽调整盈利预测但维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月21日收盘价12.92元，一年内最高/最低15.63/9.92元，市净率3.1，股息率1.23%，流通A股市值284.11亿元 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产4.05元，资产负债率81.41%，总股本/流通A股21.99亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|20,096|22,095|22,855|24,337|26,392| |同比增长率（%）|144.8|10.0|3.4|6.5|8.4| |归母净利润（百万元）|778|914|1,619|1,920|2,660| |同比增长率（%）|-|17.5|77.1|18.6|38.5| |每股收益（元/股）|0.34|0.42|0.74|0.87|1.21| |毛利率（%）|14.3|14.1|15.7|16.4|18.4| |ROE（%）|8.9|10.3|15.7|16.1|18.7| |市盈率|37|31|18|15|11| [5] 公司运营情况 - 2024年整体ASK同比23年+17.3%，同比19年+37.3%，整体RPK同比23年+19.9%，同比19年+36.3%，客座率同比23年+2.0pct，同比19年-0.7pct [6] - 2024年国内ASK同比23年+2.5%，国内RPK同比23年+5.8%，国内客座率与19年相比+0.4pct，同比23年+2.9pct，国内客运量同比19年+25.6%，同比23年+4.7% [6] - 2024年国际ASK恢复至19年同期的177.9%，同比23年+141.1%，国际RPK恢复至19年同期的171.3%，同比23年+160.45%，国际客座率达到76.1%，与19年相比+-3.1pct，同比23年+6.5pct，国际客运量恢复至19年同期的130.4%，同比23年+142.2% [6] 机队情况 - 2024年引进飞机10架，退出0架，年底机队规模为127架，同比增长8.6%，同比19年+32.3%，2025年计划净增飞机数3架，机队增速预计为2.36% [6] 财务情况 - 2024年主营业收入为218亿元，同比23年+9.8%，A320/B737/B787机型客公里收益分别同比-8.16%/-6.82%/-14.08% [6] - 2024年主营业成本为189亿元，单位ASK成本为0.34元，同比-5.56%，单位ASK扣油成本同比-8.7% [6] - 2024年实现归母净利润9.14亿元，同比增长17.52% [6] - 人民币对美元汇率每波动1%，对应公司净利润变化为4484万元，若油价波动1%，对应公司净利润变化为5164万元 [6] 回购及分红情况 - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.1元，现金分红总额达到4.14亿元，占归母净利润比例为45% [6] - 公司通过集中竞价交易方式回购股份，已支付金额1.21亿元，回购总额与现金分红合计占归母净利润比例为78.13% [6] 投资分析意见 - 调整国内客公里收益同比涨幅假设至-1%，调整2025 - 2026E盈利预测为16.2/19.2亿元，新增2027E盈利预测为26.6亿元，对应25 - 27E PE为18x/15x/11x，维持“买入”评级 [6]