报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司2024年和2025Q1业务稳健发展，盈利能力增强，随着测序需求复苏和AI技术发展，收入和利润有望快速增长 [1][2] - 公司加大海外实验室布局，提升全球服务能力，智能化改造巩固优势，竞争力不断强化 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为23.50、26.49、30.14亿元，同比增速分别为11.3%、12.7%、13.8%，归母净利润为2.28、2.70、3.19亿元，同比分别增长16.0%、18.2%、18.1%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为25、22、18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入21.11亿元（yoy + 5.45%），归母净利润1.97亿元（yoy + 10.52%），扣非归母净利润1.71亿元（yoy + 21.98%），经营活动产生的现金流量净额3.86亿元（yoy + 15.36%）；2025Q1实现营业收入5.02亿元（yoy + 7.16%），归母净利润0.34亿元（yoy + 24.02%） [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为23.50、26.49、30.14亿元，同比增速分别为11.3%、12.7%、13.8%；归属母公司净利润分别为2.28、2.70、3.19亿元，同比分别增长16.0%、18.2%、18.1% [2][3] - 2024年销售毛利率为43.74%（yoy + 1.01pp），销售净利率为9.65%（yoy + 0.5pp）；预计2025 - 2027年毛利率分别为42.7%、42.8%、42.9% [2][3] - 2023 - 2027年净资产收益率ROE分别为7.2%、7.9%、8.4%、9.1%、9.8% [3] - 对应2025年4月21日收盘价，2025 - 2027年PE分别为25、22、18倍 [2][3] 业务情况 - 分业务看，2024年生命科学基础科研服务收入7.17亿元（yoy + 12.87%），医学研究与技术服务收入2.76亿元（yoy + 2.38%），建库测序平台服务收入10.56亿元（yoy + 10.83%） [2] - 分区域看，2024年中国大陆地区收入10.63亿元（yoy + 5.01%），港澳台及海外地区收入10.41亿元（yoy + 5.68%） [2] 海外布局 - 2024年新设日本实验室，截止2024年末在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等地部署本地化实验室 [2] - 2024年新一代小型柔性智能交付系统FalconIII在德国实验室本地化部署顺利上线，新增“多产品并线处理”功能，提升欧洲区域测序服务效能和质量 [2] 研究团队 - 唐爱金为医药首席分析师，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，有5年医药行业研究经验，主要覆盖医疗服务等细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，有2年医药生物行业研究经历，负责医疗器械设备等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，有1年医药生物行业研究经历，主要覆盖中药等 [5] - 赵丹为医药分析师，有2年创新药行业研究经历，主要覆盖创新药 [5]