报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩增长亮眼，实现营业收入32.51亿元，同比增长21.38%，归母净利润5.83亿元，同比增长29.89%，扣非归母净利润5.04亿元，同比增长35.31% [4] - 维持2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润7.59/9.51/11.94亿元，对应EPS分别为1.38/1.73/2.17元/股，对应当前股价PE分别为29.5/23.6/18.8倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价40.82元，一年最高最低46.65/26.46元，总市值224.29亿元，流通市值185.10亿元，总股本5.49亿股，流通股本4.53亿股，近3个月换手率94.94% [1] 业绩表现 - 2024年实现营业收入32.51亿元，同比增长21.38%，归母净利润5.83亿元，同比增长29.89%，扣非归母净利润5.04亿元，同比增长35.31% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入42.18/53.09/65.82亿元，同比增长29.7%/25.9%/24.0%；归母净利润7.59/9.51/11.94亿元，同比增长30.2%/25.2%/25.6% [4][7] 业务结构 - 分应用行业，资源与公共事业/建筑与基建/地理空间信息/机器人与自动驾驶分别实现营收14.25/10.53/5.89/1.85亿元，同比+26.41%/+8.97%/+38.44%/+15.53% [5] - 分地区，国内/国外分别实现营收23.13/9.38亿元，同比+18.07%/30.39% [5] 盈利能力 - 2024年毛利率与净利率分别为58.13%/17.94%，同比+0.36/+1.37pct，受益于高毛利海外业务占比提升及降本增效措施 [5] - 预计2025 - 2027年毛利率56.8%/57.1%/57.5%，净利率18.0%/17.7%/17.9% [7] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.45%/7.92%/14.43%/0.32%，同比-1.29/+0.56/-2.83/+0.36pct，整体费用率同比-3.20pct [5] 研发投入 - 2024年研发投入4.69亿元，持续投入高精度定位芯片、乘用车自动驾驶高精度定位产品、激光雷达等多项研发项目 [5] 核心技术与新兴业务 - 围绕高精度定位技术拓展行业应用，农机自动驾驶产品市场地位巩固，地灾监测设备规模化应用，三维智能测绘业务发展良好，高精度接收机出货量超10万台 [6] - 发力新兴业务，在低空经济领域提供综合解决方案，自动驾驶领域与多家公司达成合作 [6] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,678|3,251|4,218|5,309|6,582| |YOY(%)|19.8|21.4|29.7|25.9|24.0| |归母净利润(百万元)|449|583|759|951|1,194| |YOY(%)|24.3|29.9|30.2|25.2|25.6| |毛利率(%)|57.1|58.1|56.8|57.1|57.5| |净利率(%)|16.6|17.9|18.0|17.7|17.9| |ROE(%)|14.6|16.6|17.7|18.6|19.3| |EPS(摊薄/元)|0.82|1.06|1.38|1.73|2.17| |P/E(倍)|49.9|38.4|29.5|23.6|18.8| |P/B(倍)|7.5|6.4|5.2|4.4|3.7|[7]