报告公司投资评级 - 首次覆盖给予祥源文旅优于大市评级，基于2025年35倍PE，对应目标价12.3元 [4][9] 报告的核心观点 - 公司具备标准化景区管理体系和跨区域复制能力，控股股东祥源控股集团有优质文旅资产助力其发展，预计2025 - 27年归母净利润各为3.72亿元、4.09亿元、4.48亿元 [4][9] - 2025Q1指引符合预期，得益于丹霞山等景区放量及部分政府补贴确认 [4][10] - 优质景区资产兑现能力强，新投项目加速融合注入新动力 [4][11] - 积极探索“低空 + 文旅”新模式，形成“文旅场景 + 科技创新”双轮驱动格局 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为7.22亿元、8.64亿元、15.07亿元、16.45亿元、17.72亿元，增速分别为55.8%、19.6%、74.4%、9.2%、7.7% [3] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为1.51亿元、1.47亿元、3.72亿元、4.09亿元、4.48亿元，增速分别为571.7%、 - 3.1%、154.2%、9.7%、9.7% [3] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.14元、0.14元、0.35元、0.39元、0.43元 [3] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为5.4%、5.2%、11.7%、11.3%、11.1% [3] - 2023 - 2027年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为69.56、71.81、28.26、25.76、23.48 [3] 可比公司估值表 - 截止2025年4月21日，峨眉山A和黄山旅游2024 - 2026年PE平均值分别为27.42、23.08、20.75 [5] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027年公司各项财务指标的预测情况，如货币资金、营业总收入、经营活动现金流等 [6] 公司业务介绍 - 公司以旅游资产和数字文化资产投资运营业务为核心，形成“旅游资产、动漫衍生、动画影视、数字科技”协同发展业务格局 [7] - 旅游资产板块涵盖众多稀缺优质文旅资源，打造文旅新业态；动漫及其衍生板块拥有知名动漫品牌和优质IP资源 [7] 前十大股东 - 祥源旅游开发有限公司占总股本比例36.93%，浙江祥源实业有限公司占19.37%，陈发树占3.33%等，合计占比69.8% [8]