报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入21.11亿元（yoy+5.45%），归母净利润1.97亿元（yoy+10.52%），扣非归母净利润1.71亿元（yoy+21.98%），经营活动产生的现金流量净额3.86亿元（yoy+15.36%）；2025Q1实现营业收入5.02亿元（yoy+7.16%），归母净利润0.34亿元（yoy+24.02%） [1] - 各项业务稳定发展，盈利能力有所增强，随着国内科研投入加大带动测序需求复苏、海外测序外包率不断提升，叠加AI技术发展催生更多基因测序需求，公司收入和利润有望回归快速增长轨道 [2] - 加大海外实验室布局，提升全球服务能力，竞争力进一步增强，海外本地化布局能强化公司在全球市场的领先地位，针对实验室的智能化改造可降低成本、提升产品质量，规模效益有望进一步凸显 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为23.50、26.49、30.14亿元，同比增速分别为11.3%、12.7%、13.8%，实现归母净利润为2.28、2.70、3.19亿元，同比分别增长16.0%、18.2%、18.1%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为25、22、18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业务与财务表现 - 2024年生命科学基础科研服务收入7.17亿元（yoy+12.87%），医学研究与技术服务收入2.76亿元（yoy2.38%），建库测序平台服务收入10.56亿元（yoy+10.83%） [2] - 2024年中国大陆地区收入10.63亿元（yoy+5.01%），港澳台及海外地区收入10.41亿元（yoy+5.68%） [2] - 2024年公司销售毛利率为43.74%（yoy+1.01pp），销售净利率为9.65%（yoy+0.5pp） [2] - 2023 - 2027年营业总收入分别为20.02亿、21.11亿、23.50亿、26.49亿、30.14亿元，增长率分别为4.0%、5.5%、11.3%、12.7%、13.8% [3][4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.78亿、1.97亿、2.28亿、2.70亿、3.19亿元，增长率分别为0.5%、10.5%、16.0%、18.2%、18.1% [3][4] - 2023 - 2027年毛利率分别为42.7%、43.7%、42.7%、42.8%、42.9% [3][4] - 2023 - 2027年净资产收益率ROE分别为7.2%、7.9%、8.4%、9.1%、9.8% [3][4] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.43、0.47、0.55、0.65、0.77元 [3][4] - 2023 - 2027年市盈率P/E分别为32.58、29.48、25.41、21.50、18.20倍 [3][4] - 2023 - 2027年市净率P/B分别为2.36、2.33、2.13、1.96、1.79倍 [3][4] 海外布局与发展 - 2024年新设日本实验室，截止2024年末，公司在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等地部署了本地化实验室 [2] - 2024年公司新一代小型柔性智能交付系统FalconIII在德国实验室本地化部署顺利上线，新增“多产品并线处理”功能，提升了欧洲区域测序服务的“运营效能”和“产品质量” [2] 研究团队 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，上海交通大学工学学士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖医疗服务等细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA（专业阶段），曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药等 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]