报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 亮点 - 存贷规模高增，24 年/25Q1 贷款同比增速分别为 14.55%/19.46%，对公贷款 24 年/25Q1 同比分别增长 16.02%/14.48%，个人贷款 24A/25Q1 同比分别增长 12.75%/15.35%，25Q1 末存款规模同比增长 16.84% [2] - 25Q1 测算息差边际回升，24A 净息差 1.94%，较 24H1 收窄 2bp，25Q1 净息差环比 24Q4 单季度净息差回升 6bp [2] - 资产质量保持稳定，25Q1 末不良率 0.83%，已连续五个季度保持稳定，25Q1 末关注率 1.15%，较 24 年末回落 5bp，拨备覆盖率 323.69%，25Q1 不良贷款新生成率 0.84%，较 24A 下降 24bp [2] - 成本收入比改善，24 年成本收入比 28.08%，同比下降 2.39pct，业务费用同比下降 2.6 亿元 [2] 关注 - 25Q1 其他非息负增长，2025Q1 公司其他非息收入同比增长 -10.8%，主要拖累为 TPL 浮亏 [3] 投资建议 - 南京银行深耕长三角区域，信贷扩张较快，业绩中高速增长，资产质量稳定，个贷不良率改善显著，可转债转股有助于夯实资本，加速业务拓展，成长与红利价值兼具 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 11.32%、15.02%、9.05%；2025Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 6.53%、6.23%、7.06% [1] - 24A 规模扩张、其他非息、成本收入比下降形成正贡献，净息差、中收、拨备计提、有效税率提升形成拖累；25Q1 净息差和有效税率业绩贡献转正，其他非息收入业绩贡献转负，拨备计提对业绩依旧为拖累 [1] 非息收入 - 2025Q1 手续费收入增速为 18.27%，代理业务、托管业务、担保承诺业务、银行卡业务等有不同程度增长 [32] - 2025Q1 净手续费及佣金收入累计占比 12.28%，净其他非息收入累计占比 33.09%，投资收益同比增长 36.5%，公允价值变动损益为 -1.52% [33] 息差及资负 - 24A 披露净息差 1.94%，较 24H1 收窄 2bp，25Q1 净息差环比 24Q4 单季度净息差回升 6bp [2] - 25Q1 末贷款余额同比增长 14.69%，存款余额同比增长 16.84% [13] - 生息资产中贷款占比 48.68%，投资类资产占比 41.34%；计息负债中存款占比 61.16% [38][39] 资产质量 - 25Q1 末不良率 0.83%，已连续五个季度保持稳定，24Q4 末对公贷款不良率 0.66%，个人贷款不良率 1.29% [2] - 25Q1 末关注率 1.15%，较 24 年末回落 5bp，拨备覆盖率 323.69%，25Q1 不良贷款新生成率 0.84%，较 24A 下降 24bp [2] 资本及股东 - 25Q1 核心一级资本充足率 8.89%，一级资本充足率 10.52%，资本充足率 13.02% [48] - 前十大股东中法国巴黎银行持股 14.23%，南京紫金投资集团有限责任公司持股 12.02%等 [55]