报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024Q4净利润同比高增，降本效果显现，公司营收和归母净利润同比增长，费用率有不同变化 [5] - 产品核心竞争力不断增强，市占率持续提升，各业务营收有不同表现，新能源产品收入增长 [5] - 积极推动海外经营策略，产品出口量保持行业领先，海外营收增长且占比提升，各区域营收有不同增幅 [5] - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.95元、1.18元、1.44元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年4月22日收盘价18.95元，总市值1606.01亿元，总股本84.75亿股，流通股本84.64亿股，ROE（TTM）8.30%，12月最高价20.76元，12月最低价14.84元 [2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收783.83亿元，同比增长5.90%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；毛利率26.43%，同比下降1.28pct；净利率7.83%，同比提升1.54pct [5] - 2024Q4公司实现营收200.23亿元，同比增长12.12%，环比增长3.74%；归母净利润11.07亿元，同比增长141.15%，环比下降14.49%；毛利率21.08%，同比下降4.15pct，环比下降7.24pct；净利率5.60%，同比提升3.01pct，环比下降1.35pct [5] 各业务营收情况 - 2024年挖掘机械营收303.74亿元，同比增长9.91%；混凝土机械营收143.68亿元，同比下降6.18%；起重机械营收131.15亿元，同比增长0.89%；路面机械营收30.01亿元，同比增长20.75%，海外市场增速超约35.00%；桩工机械营收20.76亿元，同比下降0.44% [5] - 2024年新能源产品收入40.25亿元，同比增长22.86% [5] 海外市场情况 - 2024年公司实现海外营收488.62亿元，同比增12.16%；占总营收的62.34%，同比提升3.48pct [5] - 截至2024年底，公司海外产品销售覆盖150多个国家与地区，亚澳区域营收205.70亿元，同比增长15.47%；欧洲区域营收123.20亿元，同比增长1.86%；美洲区域营收102.80亿元，同比增长6.64%；非洲区域营收53.50亿元，同比增长44.02% [5] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 78383 | 87980 | 99898 | 113606 | | 营业总成本 | 71955 | 79594 | 89225 | 100315 | | 营业成本 | 57217 | 63287 | 71296 | 80385 | | 营业税金及附加 | 431 | 308 | 350 | 398 | | 销售费用 | 5464 | 6529 | 7052 | 7757 | | 管理费用 | 2996 | 2783 | 3006 | 3307 | | 财务费用 | 202 | 23 | 35 | 52 | | 研发费用 | 5381 | 6334 | 7157 | 8088 | | 其他经营收益 | 566 | 1061 | 1061 | 1061 | | 公允价值变动净收益 | 110 | 74 | 74 | 74 | | 投资净收益 | 643 | 632 | 632 | 632 | | 营业利润 | 6995 | 9447 | 11734 | 14352 | | 利润总额 | 6908 | 9447 | 11734 | 14352 | | 净利润 | 6093 | 8030 | 9974 | 12199 | | 归母公司所有者的净利润 | 5975 | 8030 | 9974 | 12199 | | 基本每股收益(元) | 0.71 | 0.95 | 1.18 | 1.44 | [7]