报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年受外部环境影响天目湖营收净利双降，2025Q1收入降幅收窄、利润亮眼增长；大交通优化便利出行，增长项目储备助力成长；公司为稀缺民营休闲旅游标的，“一站式目的地”具备高成长性和可复制性 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收5.36亿元/-15%，归母净利润1.05亿元/-29%，扣非归母净利润1.01亿元/-28%；2025Q1营收1.05亿元/-1.6%，归母净利润1384.22万元/+26%，扣非归母净利润0.13亿元/+34% [1] - 2024年景区/水世界/温泉/酒店/旅行社收入2.82/0.07/0.42/1.59/0.09亿元，同比分别-13%/-41%/-10%/-23%/-5%，毛利率分别为70.4%/-43.4%/47.0%/21.4%/6.6%，毛利率同比变动-0.8pct/-50pct/-1.4pct/-8.5pct/-0.6pct [2] - 2024年综合毛利率52.4%/-2pct，期间费用率21.6%/+1.5pct，归母净利率19.5%/-4pct；2025Q1综合毛利率41.4%/+3pct，期间费用率21.2%/+1.5pct，归母净利率13.2%/+3pct [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.4亿/1.6亿/1.8亿 [3] - 2023 - 2027年营业收入分别为6.3亿/5.36亿/6.15亿/6.94亿/7.64亿，同比分别+70.90%/-14.87%/+14.77%/+12.71%/+10.19%；归属母公司净利润分别为1.47亿/1.05亿/1.4亿/1.64亿/1.83亿，同比分别+623.90%/-28.80%/+33.56%/+17.20%/+11.71% [5] 业务发展 - 沪苏湖高铁2024年底开通后，上海至溧阳交通时间缩短至1小时，有望拉动景区客流 [3] - 公司推进南山小寨二期、平桥文旅综合体及御水温泉三期项目，中标动物王国文旅综合体一期（含酒店）运营项目，计划打造“动物 + 游乐”融合新消费场景，开启对外管理输出或贡献业绩增量 [3] 股票数据 - 2025年4月21日收盘价13.23元，12个月股价区间9.27 - 19.66元，总市值35.7378亿元，总股本2.7亿股，A股2.7亿股，B股/H股0/0股，日均成交量3400万股 [6] - 近1M、3M、12M绝对收益分别为12%、15%、3%，相对收益分别为15%、16%、 - 4% [9]