报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年四季度收入创季度新高，2025年营收目标265亿元，同比增长10.96% [1] - 抓住行业复苏机遇，中高端手机SoC增长46%，射频增长70%，车载产品同比增长超200%，Memory增长超40% [2] - 大客户增长为公司营收提供保障，苏州和槟城工厂净利率提高 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入238.82亿元(YoY +7.24%)，归母净利润6.78亿元(YoY +300%)，扣非归母净利润6.21亿元(YoY +944%)，毛利率提高3.2pct至14.84% [1] - 4Q24营收68亿元(YoY +6.9%, QoQ +13.3%)，归母净利润1.25亿元(YoY -46%，QoQ -46%)，毛利率16.14%（YoY +3.5pct，QoQ +1.5pct） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为265.46亿元、291.52亿元、319.58亿元，归母净利润分别为10.21亿元、13.42亿元、16.04亿元 [3][4] 业务增长 - SoC领域中高端手机SoC增长46%，份额增长20%；射频领域与龙头客户全面合作，增长70%；手机周边领域与国内模拟头部超5家客户合作，增长近40% [2] - 蓝牙、MiniLed、电视、显示驱动等消费电子热点领域增长30%以上 [2] - 车载产品业绩同比增长超200%，Memory业务营收增速超40%，FC全线增长52% [2] 客户与工厂情况 - 2024年大客户AMD收入达258亿美元，为公司营收规模提供保障 [3] - 2024年通富超威苏州和通富超威槟城采购成本下降，净利率提升，槟城成功布局先进封装业务 [3] 投资建议 - 基于贸易摩擦对需求的不确定性及公司2025年营收目标，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [3]