报告公司投资评级 - 上调至“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年和 2025 年一季度业绩良好，2024 年营业总收入 24.2 亿元、归母净利润 2.6 亿元，2025 年一季度营业总收入 5.9 亿元、归母净利润 1.2 亿元 [1] - 空分内需承压但公司销售结构优化，盈利能力提升，2024 年销售毛利率、净利率分别为 23.37%、10.80%，同比提升 1.48pct、1.93pct [6] - 空分业务海外占比提升，新签订单表现亮眼，2024 年新签订单约 40 亿元，海外订单创新高 [6] - 综合竞争力快速提升，海外订单进入交付高峰期，随着海外订单交付盈利能力有望持续提升 [6] - 25Q1 海外加速兑现，业绩亮眼，销售毛利率、净利率分别为 28.77%、19.48%，同比增长 4.22pct、0.80pct [6] - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年收入分别为 28.6、34.0、40.2 亿元，归母净利润分别为 3.7、4.6、5.7 亿元，给予 2025 年 15 倍 PE，对应目标价约 34.3 元 [6] 相关目录总结 公司基本数据 - 总股本 16000 万股，已上市流通股 4954 万股，总市值 40.64 亿元，流通市值 12.58 亿元，资产负债率 66.89%，每股净资产 10.89 元，12 个月内最高/最低价 26.44/17.08 元 [3] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|2419|2864|3402|4021| |同比增速(%)|12.2|18.4|18.8|18.2| |归母净利润(百万)|261|366|461|567| |同比增速(%)|36.6|40.2|26.1|22.9| |每股盈利(元)|1.63|2.29|2.88|3.55| |市盈率(倍)|16|11|9|7| |市净率(倍)|2.5|2.1|1.8|1.5|[7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如 2025E 营业总收入 2864 百万元、归母净利润 366 百万元等 [8]