报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收与归母净利润增长，主要因核心客户销量高增，执行器类产品成核心增长点，但产品结构变化致综合毛利率有所下降，费用率稳定 [9] - 汽车行业景气度高，公司深耕汽车热管理领域，合作关系稳定，在手订单充足，募投产能释放后业绩增长可持续性强 [10] - 公司在机器人领域加速布局，储能订单放量有望成新增长极 [11] - 维持“买入”评级，看好公司发展持续性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.80亿、2.40亿、2.89亿，对应PE倍数分别为23/17/14倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月22日收盘价23.38元，一年内最高/最低27.60/8.08元，市净率6.2，股息率1.21%，流通A股市值23.42亿元 [1][5] - 2024年12月31日每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1亿股 [1][5] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|653|26.9|114|46.9|0.70|33.4|19.4|37| |2024|826|26.5|138|21.2|0.78|32.6|20.4|30| |2025E|1,078|30.4|180|30.7|1.00|32.4|23.1|23| |2026E|1,432|32.8|240|33.2|1.34|32.2|26.2|17| |2027E|1,757|22.7|289|20.6|1.61|32.0|27.1|14| [7] 事件 - 公司发布2024年年报，营收8.26亿，YoY + 26.50%，归母净利润1.38亿，YoY + 21.24%，扣非净利润1.28亿，YoY + 22.89% [8] - 公司公告2024年权益分配预案，拟现金分红10派3.347元 [8] 投资要点 - 业绩增长符合预期，产品结构调整毛利率有所波动，核心客户比亚迪销量高增带动公司销量，执行器类产品成核心增长点，综合毛利率因产品结构变化下降 [9] - 汽车行业景气度持续高增，公司深耕汽车热管理领域，合作关系稳定，T公司新产线产能爬坡，供货单车价值量提升，在手订单充足，募投产能释放后业绩增长可持续性强 [10] - 新兴领域方面，公司以汽车客户为锚点布局机器人产业链，与高校开展产学研合作；基于温控传统业务优势拓展储能业务，CCS产品已获千万级订单，有望成新增长极 [11]