报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，实现营业收入4.71亿元（yoy -5.33%），归母净利润0.21亿元（yoy -46.85%），扣非归母净利润0.14亿元（yoy -59.64%），经营活动产生的现金流量净额0.04亿元（yoy -79.30%），2024Q4实现营业收入1.18亿元（yoy -17.28%），归母净利润 -0.08亿元（yoy -438.62%）[1] - 2024年受HPV集采及行业竞争加剧影响，公司营业收入略有下降，但收入结构优化升级，自产产品、病理共建和数字化产品保持较好增长，盈利能力有望随收入规模扩大而增强[3] - 2024年公司围绕“试剂 + 设备 + 数字化 + 人工智能”进行全链条病理诊断数智化布局，产品矩阵不断完善，AI赋能病理业务，公司未来成长潜力可期[3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为5.28、6.10、7.10亿元，同比增速分别为12.2%、15.5%、16.4%，实现归母净利润为0.39、0.52、0.65亿元，同比分别增长84.0%、33.6%、24.2%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为73、54、44倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4.97亿、4.71亿、5.28亿、6.10亿、7.10亿元，增长率分别为 -2.0%、 -5.3%、12.2%、15.5%、16.4%；归属母公司净利润分别为4000万、2100万、3900万、5200万、6500万元，增长率分别为 -6.2%、 -46.8%、84.0%、33.6%、24.2%；毛利率分别为68.5%、67.2%、68.0%、67.7%、67.6%；净资产收益率ROE分别为3.2%、1.7%、3.1%、4.0%、4.8%；EPS（摊薄）分别为0.43、0.23、0.42、0.56、0.69元；市盈率P/E分别为71.15、133.86、72.74、54.44、43.84倍；市净率P/B分别为2.26、2.27、2.23、2.18、2.12倍[4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为5.68亿、6.92亿、6.90亿、6.94亿、7.10亿元，非流动资产分别为8.32亿、6.70亿、6.95亿、7.13亿、7.26亿元，资产总计分别为14.00亿、13.63亿、13.85亿、14.07亿、14.36亿元；流动负债分别为1.10亿、0.85亿、0.99亿、1.11亿、1.28亿元，非流动负债分别为0.51亿、0.46亿、0.46亿、0.46亿、0.46亿元，负债合计分别为1.62亿、1.31亿、1.46亿、1.58亿、1.74亿元；归属母公司权益分别为14.00亿、13.63亿、13.85亿、14.07亿、14.36亿元[5] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4.97亿、4.71亿、5.28亿、6.10亿、7.10亿元，营业成本分别为1.57亿、1.54亿、1.69亿、1.97亿、2.30亿元，销售费用分别为1.83亿、1.93亿、2.07亿、2.37亿、2.73亿元，管理费用分别为0.77亿、0.71亿、0.80亿、0.92亿、1.07亿元，研发费用分别为0.63亿、0.45亿、0.50亿、0.58亿、0.67亿元，营业利润分别为0.22亿、0.11亿、0.18亿、0.23亿、0.29亿元，利润总额分别为0.17亿、0.09亿、0.18亿、0.23亿、0.29亿元，净利润分别为0.21亿、0.15亿、0.25亿、0.33亿、0.42亿元，归属母公司净利润分别为0.40亿、0.21亿、0.39亿、0.52亿、0.65亿元[5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流量分别为0.21亿、0.15亿、0.25亿、0.33亿、0.42亿元，投资活动现金流量分别为 -0.33亿、0.57亿、 -0.68亿、 -0.23亿、 -0.29亿元，筹资活动现金流量分别为 -0.13亿、 -0.16亿、 -0.18亿、 -0.23亿、 -0.29亿元，现金流净增加额分别为 -0.22亿、0.26亿、 -0.18亿、 -0.32亿、 -0.31亿元[5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年[6] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，主要覆盖医疗服务、CX0、生命科学上游、中药等细分领域[6] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域的研究工作[6] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA（专业阶段），曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗[6] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药[6]