安必平688393 时间: 2025年4月25日星期五 42.51分综合得分 31.54 元 偏弱 趋势方向 主力成本分析 29.74 元 当日主力成本 30.20 元 5日主力成本 20日主力成本 32.12 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 涨停 2次 跌停 0 次 技术面分析 30.71 短期压力位 28.90 短期支撑位 36.28 中期压力位 28.90 中期支撑位 目前短线趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 ★双飞乌鸦★ 行情将见顶回落 资金流数据 2025年04月25日的资金流向数据方面 | 主力资金净流出2297.20万元 | | --- | | 占总成交额-15% | | 超大单净流出329.93万元 | | 大单净流出1967.28万元 | | 散户资金净流出143.93万 | 关联行业/概念板块 医疗器械 -0.31%、体外诊断 -0.21%、医疗器械概念 -0.12%、互联医疗 0.77%等 （以上内容为自选股写手差分机完成，仅作为用户看盘参考，不能作为操作依据。） 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代 ...

机构简介： 2）安必平 （上海呈瑞投资参与公司分析师会议） 个股亮点：公司布局AI病理诊断，开发智能病理分析系统，提升诊断精准度。；公司与腾讯ALab共同 开发的宫强细胞学人工智能铺助诊断系统完成了多中心科研评价研究 3）铂科新材 （上海呈瑞投资管理有限公司参与公司特定对象调研&分析师会议&路演活动） 个股亮点：公司目前已经推出了多个芯片电感系列料号，取得了多家知名芯片厂商的验证和认可，并已 实现小批量生产和交付，正在加快批量交付。；公司的磁粉芯产品主要用于光伏发电、新能源汽车及充 电桩、数据中心（UPS、服务器电源）、储能、通讯电源、变频空调、电能质量整治（有源电力滤波器 APF）、轨道交通等领域 根据市场公开信息及4月24日披露的机构调研信息，知名私募呈瑞投资近期对3家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）紫光国微 （上海呈瑞投资参与公司业绩说明会） 调研纪要：紫光国微在控股股东变更后积极打造第二增长曲线，未来3-5年将在特种集成电路、智能安 全芯片和石英晶体频率器件业务继续深耕，并导入AI技术和开拓汽车电子芯片市场。2024年公司收购 两家公司强化汽车控制器芯片、智能安全芯片业务，新设公司扩大石英晶 ...

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，实现营业收入4.71亿元（yoy -5.33%），归母净利润0.21亿元（yoy -46.85%），扣非归母净利润0.14亿元（yoy -59.64%），经营活动产生的现金流量净额0.04亿元（yoy -79.30%），2024Q4实现营业收入1.18亿元（yoy -17.28%），归母净利润 -0.08亿元（yoy -438.62%）[1] - 2024年受HPV集采及行业竞争加剧影响，公司营业收入略有下降，但收入结构优化升级，自产产品、病理共建和数字化产品保持较好增长，盈利能力有望随收入规模扩大而增强[3] - 2024年公司围绕“试剂 + 设备 + 数字化 + 人工智能”进行全链条病理诊断数智化布局，产品矩阵不断完善，AI赋能病理业务，公司未来成长潜力可期[3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为5.28、6.10、7.10亿元，同比增速分别为12.2%、15.5%、16.4%，实现归母净利润为0.39、0.52、0.65亿元，同比分别增长84.0%、33.6%、24.2%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为73、54、44倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4.97亿、4.71亿、5.28亿、6.10亿、7.10亿元，增长率分别为 -2.0%、 -5.3%、12.2%、15.5%、16.4%；归属母公司净利润分别为4000万、2100万、3900万、5200万、6500万元，增长率分别为 -6.2%、 -46.8%、84.0%、33.6%、24.2%；毛利率分别为68.5%、67.2%、68.0%、67.7%、67.6%；净资产收益率ROE分别为3.2%、1.7%、3.1%、4.0%、4.8%；EPS（摊薄）分别为0.43、0.23、0.42、0.56、0.69元；市盈率P/E分别为71.15、133.86、72.74、54.44、43.84倍；市净率P/B分别为2.26、2.27、2.23、2.18、2.12倍[4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为5.68亿、6.92亿、6.90亿、6.94亿、7.10亿元，非流动资产分别为8.32亿、6.70亿、6.95亿、7.13亿、7.26亿元，资产总计分别为14.00亿、13.63亿、13.85亿、14.07亿、14.36亿元；流动负债分别为1.10亿、0.85亿、0.99亿、1.11亿、1.28亿元，非流动负债分别为0.51亿、0.46亿、0.46亿、0.46亿、0.46亿元，负债合计分别为1.62亿、1.31亿、1.46亿、1.58亿、1.74亿元；归属母公司权益分别为14.00亿、13.63亿、13.85亿、14.07亿、14.36亿元[5] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4.97亿、4.71亿、5.28亿、6.10亿、7.10亿元，营业成本分别为1.57亿、1.54亿、1.69亿、1.97亿、2.30亿元，销售费用分别为1.83亿、1.93亿、2.07亿、2.37亿、2.73亿元，管理费用分别为0.77亿、0.71亿、0.80亿、0.92亿、1.07亿元，研发费用分别为0.63亿、0.45亿、0.50亿、0.58亿、0.67亿元，营业利润分别为0.22亿、0.11亿、0.18亿、0.23亿、0.29亿元，利润总额分别为0.17亿、0.09亿、0.18亿、0.23亿、0.29亿元，净利润分别为0.21亿、0.15亿、0.25亿、0.33亿、0.42亿元，归属母公司净利润分别为0.40亿、0.21亿、0.39亿、0.52亿、0.65亿元[5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流量分别为0.21亿、0.15亿、0.25亿、0.33亿、0.42亿元，投资活动现金流量分别为 -0.33亿、0.57亿、 -0.68亿、 -0.23亿、 -0.29亿元，筹资活动现金流量分别为 -0.13亿、 -0.16亿、 -0.18亿、 -0.23亿、 -0.29亿元，现金流净增加额分别为 -0.22亿、0.26亿、 -0.18亿、 -0.32亿、 -0.31亿元[5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年[6] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，主要覆盖医疗服务、CX0、生命科学上游、中药等细分领域[6] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域的研究工作[6] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA（专业阶段），曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗[6] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药[6]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示，实现营业收入4.71亿元（yoy -5.33%），归母净利润0.21亿元（yoy -46.85%），扣非归母净利润0.14亿元（yoy -59.64%），经营活动产生的现金流量净额0.04亿元（yoy -79.30%），2024Q4实现营业收入1.18亿元（yoy -17.28%），归母净利润 -0.08亿元（yoy -438.62%）[1] - 2024年受HPV集采及行业竞争加剧影响，公司营业收入略有下降，但收入结构优化升级，自产产品、病理共建和数字化产品保持较好增长，盈利能力有望随收入规模扩大而增强[3] - 2024年公司围绕“试剂 + 设备 + 数字化 + 人工智能”进行全链条病理诊断数智化布局，产品矩阵不断完善，AI赋能病理业务，公司未来成长潜力可期[3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为5.28、6.10、7.10亿元，同比增速分别为12.2%、15.5%、16.4%，实现归母净利润为0.39、0.52、0.65亿元，同比分别增长84.0%、33.6%、24.2%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为73、54、44倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|497|471|528|610|710| |增长率YoY %|-2.0%|-5.3%|12.2%|15.5%|16.4%| |归属母公司净利润(百万元)|40|21|39|52|65| |增长率YoY%|-6.2%|-46.8%|84.0%|33.6%|24.2%| |毛利率%|68.5%|67.2%|68.0%|67.7%|67.6%| |净资产收益率ROE%|3.2%|1.7%|3.1%|4.0%|4.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.43|0.23|0.42|0.56|0.69| |市盈率P/E(倍)|71.15|133.86|72.74|54.44|43.84| |市净率P/B(倍)|2.26|2.27|2.23|2.18|2.12|[4] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|568|692|690|694|710| |货币资金|68|95|78|45|14| |应收票据|10|2|3|3|4| |应收账款|236|241|254|285|320| |预付账款|11|8|11|12|14| |存货|75|84|82|85|94| |其他|169|262|262|263|264| |非流动资产|832|670|695|713|726| |长期股权投资|24|24|24|24|24| |固定资产（合计）|308|295|307|316|323| |无形资产|6|6|4|3|2| |其他|494|346|360|370|378| |资产总计|1,400|1,363|1,385|1,407|1,436| |流动负债|110|85|99|111|128| |短期借款|21|7|7|7|7| |应付票据|0|0|0|0|0| |应付账款|37|33|38|44|51| |其他|52|45|55|61|70| |非流动负债|51|46|46|46|46| |长期借款|0|0|0|0|0| |归属母公司权益|1,400|1,363|1,385|1,407|1,436|[5] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|497|471|528|610|710| |营业成本|157|154|169|197|230| |营业税金及附加|5|5|5|6|7| |销售费用|183|193|207|237|273| |管理费用|77|71|80|92|107| |研发费用|63|45|50|58|67| |财务费用|-8|-8|-2|-2|-1| |减值损失合计|-7|-8|-6|-6|-6| |投资净收益|-1|3|1|2|2| |其他|8|5|3|5|6| |营业利润|22|11|18|23|29| |营业外收支|-5|-2|0|0|0| |利润总额|17|9|18|23|29| |所得税|-4|-5|-7|-10|-13| |净利润|21|15|25|33|42| |少数股东损益|-19|-6|-15|-19|-23| |归属母公司净利润|40|21|39|52|65| |EBITDA|58|47|61|73|85| |EPS (当年)(元)|0.43|0.23|0.42|0.56|0.69|[5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|17|4|69|59|65| |折旧摊销|47|46|46|51|57| |投资损失|1|-3|-1|-2|-2| |营运资金变动|-8|-8|0|0|0| |其它|-4|2|11|11|11| |投资活动现金流量|-33|57|-68|-70|-70| |资本支出|-35|-24|-70|-70|-70| |长期投资|0|77|0|0|0| |其他|2|4|1|2|2| |筹资活动现金流量|-7|-35|-18|-23|-29| |吸收投资|2|8|0|0|0| |借款|7|-14|0|0|0| |现金流净增加额|-22|26|-18|-32|-31| |经营活动现金流量|21|15|25|33|42|[5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年[6] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，上海交通大学工学学士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，主要覆盖医疗服务、CX0、生命科学上游、中药等细分领域[6] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL等领域的研究工作[6] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA(专业阶段)，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药、医药商业&药店、疫苗[6] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药[6]

文章核心观点 - 安必平2024年营收微降但业务质量及结构显著改善，以全链条病理诊断数智化解决方案为核心取得进展，数智病理技术商业化见成效，AI病理前景广阔受机构关注 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入4.71亿元，同比微降5.33%，外购产品销售收入同比减少31.28%，自研产品收入占比持续提升 [1] 公司业务布局 - 构建肿瘤筛查、肿瘤诊断、数智病理、病理服务四大业务，专注于肿瘤筛查与精准诊断 [2] 公司产品与研发 - 2024年免疫组化（IHC）与荧光原位杂交（FISH）收入同比增速均超20%，数智化产品收入同比大增80%，数字切片扫描系统及宫颈细胞学人工智能软件覆盖全国近300家医疗机构 [2] - 全年研发投入6006.37万元，占公司营收的比例为12.76%，重点投向病理数智化及肿瘤伴随诊断试剂开发 [2] - 完成数字切片扫描系统产品线全面升级，覆盖从基层到三甲医院的差异化需求 [2] - 宫颈细胞学AI辅助诊断产品三类证注册申报正稳步推进，多中心临床研究数据发表于国际权威期刊，可将初级病理医生诊断灵敏度提升至81.6%，工作量减少37.5% [2] - 推出病理专病库1.0版本，实现医疗数据从存储到科研应用的全周期管理，推动临床与科研双向赋能 [2] 公司商业化落地 - 2024年数智化技术在基层医疗层面实现商业化落地，病理科共建业务增长强劲，全年共建业务收入同比增长90%，合作医院达60家，并与23家医联体及专科联盟达成协议 [3] 行业前景与公司受关注情况 - AI病理产业价值将进一步提高，尤其在癌症诊断等领域有望发挥更大作用 [4] - 2025年第一季度安必平吸引264家机构参与调研，机构关注焦点为“AI＋”和海外业务 [4] 公司AI赋能与海外业务 - AI赋能体现在内部赋能、产品赋能、大模型技术探索三方面，目前核心工作是病理数据的标准化标注、专科大模型的构建等 [4] - 海外业务主要方向是日本、新加坡、越南、中东等市场，主推现有大单品“宫颈细胞学+AI” [4]

文章核心观点 - 2024年安必平核心业务承压、受政策变化影响，但数智化产品线增长迅猛、海外市场布局加速，在AI医疗领域竞争力显著提升，未来需保持核心业务稳定增长并释放数智化产品市场潜力 [7] 核心业务承压，HPV产品线受挫 - 2024年公司核心业务面临严峻挑战，HPV产品线受集采政策影响，产品价格承压，收入同比下降26.95%，冲击盈利能力致收入结构波动 [4] - 外购产品销售收入同比减少31.28%，加剧收入压力，虽自产产品占比提升，但业务规模收缩使公司市场竞争不利，未来将加强自产产品研发和推广 [4] 数智化产品线增长迅猛，AI医疗成新引擎 - 2024年数智化产品收入激增80%，数字切片扫描系统及宫颈细胞学人工智能软件覆盖全国近300家医疗机构，得益于病理诊断数智化前瞻性布局和AI辅助诊断技术突破 [4] - 公司开发的宫颈细胞学AI辅助诊断产品在多中心临床研究中表现优异，使初级细胞学医生诊断灵敏度从53.1%提升至81.6%，工作量减少37.5%，巩固AI医疗领先地位 [5] - 病理科共建业务进入高速发展期，收入增速超90%，与60家基层医院病理科完成共建项目、与23家医联体和专科联盟签订共建协议，扩大市场渗透率，为未来发展奠定基础 [6] 海外市场布局加速，国际化战略初见成效 - 2024年公司加速海外市场布局，选定日本、东南亚和中东地区为初步目标，获8张越南产品证书和8张CE证，涵盖多种产品，国际化战略取得初步成效 [6] - 公司以“试剂+自动化设备+人工智能判读”产品技术优势，用液基细胞学产品为主打结合数字化产品，解决全球病理医生缺乏问题，提升国际竞争力和塑造品牌形象 [6] - 海外市场拓展带来新增长点，但初期投入大对盈利能力有一定压力，未来将加大拓展力度扩大市场准入版图 [7]

会议情况 - 2024年召开5次董事会、1次股东大会、7次董事会专门委员会会议[4][5][12] - 提名等4个委员会分别召开1次、4次、1次、3次会议[6] 合规情况 - 2024年关联交易正常，无关联方违规占资，募资使用合规[8][9] - 2023年利润分配预案兼顾发展与股东利益，符合法规[11] 人事变动 - 2024年聘任蔡幸伦为副总经理，王海蛟为审计委员会成员[9] 机构聘任 - 2024年续聘中汇会计师事务所为审计机构[11] 独立董事 - 2024年独立董事积极履职，关注中小股东权益，未来按法规履职[14]

会议召开 - 2024年召开5次董事会和1次股东大会[4] - 战略等委员会报告期内各召开1次、3次[6] 合规情况 - 2024年关联交易正常，定价合理[7] - 无关联方违规占用资金情况[7] - 募集资金存放和使用合规[7] 人事变动 - 聘任蔡幸伦为副总经理，王海蛟为审计委员会成员[7] 其他事项 - 续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构[9] - 2023年度利润分配预案兼顾各方利益[9]

会议与履职 - 2024年召开5次董事会和1次股东大会，独立董事彭文平全勤参加[4][5] - 战略等委员会报告期内召开会议，彭文平全部参加[8] - 2024年独立董事积极履职，未来按法规履职[14] 公司决策 - 2024年同意聘任蔡幸伦为副总经理，王海蛟为审计委员会成员[9] - 续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构[11] 合规情况 - 2024年关联交易正常，定价合理[9] - 2024年募集资金存放和使用无违规[9] - 2024年度董事及高管薪酬方案合规[10] - 2023年度利润分配预案合规[11] 业务情况 - 2024年未开展主营业务以外新业务[13] 信息披露 - 2024年2月24日披露《2023年度业绩快报公告》[11]

募集资金情况 - 公司首次公开发行2334万股，每股发行价30.56元，募集资金总额71327.04万元，净额63994.55万元[1] - 2020 - 2024年分别使用募集资金18267.83万元、14819.65万元、10958.23万元、5197.63万元、3053.39万元[3] - 截至2024年12月31日，未使用募集资金余额14129.86万元，其中专户结余529.86万元，理财余额13600万元[4][6] - 截至2024年12月31日，实际投入相关项目募集资金52296.74万元[7] - 2024年度募集资金总额63994.55万元，本年度投入3053.39万元，累计投入52296.74万元[24] 资金管理 - 2023年8月14日，公司同意用不超18000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[10] - 2024年8月29日，公司同意用不超16000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[11] - 截至2024年12月31日，闲置募集资金现金管理余额13600万元[12] 资金使用情况 - 本年度公司不存在募集资金投资项目先期投入及置换情况[8] - 报告期内，公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金情况[9] - 本年度公司不存在使用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况[13] 超募资金投资 - 公司2022年9月5日拟使用3675万元超募资金投资“基于肿瘤伴随诊断技术平台的应用开发项目”[15] - 公司2022年10月13日拟使用4300万元超募资金投资“病理数字化和智能化应用开发项目”，预计投资额6350万元[15] 项目结项 - 2022年8月31日“营销服务网络升级建设项目”结项，节余913.85万元用于永久补充流动资金[16] - 2022年12月31日“研发生产基地建设项目”结项，节余714.11万元用于永久补充流动资金[16] 项目投入与效益 - “研发生产基地建设项目”截至期末累计投入29513.17万元，投入进度100%，本年度实现效益37531.53万元[24] - “营销服务网络升级建设项目”截至期末累计投入7199.03万元，投入进度100%[24] - “病理数字化和智能化应用开发项目”本年度投入1714.38万元，截至期末累计投入3109.03万元，投入进度72.30%[24] - “基于肿瘤伴随诊断技术平台的应用开发项目”本年度投入1339.01万元，截至期末累计投入2947.56万元，投入进度80.21%[24] - “永久补充流动资金”截至期末累计投入9527.95万元，投入进度100%[25]