报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，营收和归母净利润同比增长，24Q4收入和归母净利润也同比增长，2024年预计分红率为51.2% [8] - 羊绒纱线快速增长，毛精纺纱稳健增长，各产品销量和ASP有不同变化，子公司有发展进阶和合作举措 [8] - 2024年毛利率同比增长0.4pct至19%，各产品毛利率有不同变化，毛精纺纱毛利率增长有相关原因 [8] - 产能扩张有序，多个项目有投产或试生产计划，公司践行可持续宽带发展战略，但25年经营面临挑战 [8] - 调整盈利预测并引入2027年盈利预测，给予2025年13倍PE估值，对应目标价7.7元 [2][9] 公司主要财务信息 利润表相关 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为44.38亿、48.41亿、50.19亿、55.52亿、60.61亿元，同比增长分别为12.4%、9.1%、3.7%、10.6%、9.2% [2][11] - 2023 - 2027年预计营业利润分别为4.84亿、5.19亿、5.24亿、6.01亿、6.75亿元，同比增长分别为3.4%、7.1%、1.0%、14.6%、12.5% [2][11] - 2023 - 2027年预计归属母公司净利润分别为4.04亿、4.28亿、4.33亿、4.96亿、5.58亿元，同比增长分别为3.7%、6.0%、1.0%、14.6%、12.5% [2][11] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为18.6%、19.0%、18.9%、19.2%、19.5%，净利率分别为9.1%、8.8%、8.6%、8.9%、9.2% [2][11] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为13.2%、13.0%、11.9%、12.0%、12.0% [2][11] 资产负债表相关 - 2023 - 2027年预计货币资金分别为10.27亿、5.32亿、8.67亿、11.25亿、14.76亿元 [11] - 2023 - 2027年预计存货分别为18.56亿、19.90亿、20.66亿、22.75亿、24.75亿元 [11] - 2023 - 2027年预计资产总计分别为56.45亿、56.89亿、62.06亿、67.85亿、74.26亿元 [11] - 2023 - 2027年预计负债合计分别为23.50亿、21.38亿、21.58亿、22.13亿、22.65亿元 [11] 现金流量表相关 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为5.52亿、3.70亿、6.06亿、5.68亿、6.58亿元 [11] - 2023 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 6.71亿、 - 6.77亿、 - 2.73亿、 - 2.75亿、 - 2.75亿元 [11] - 2023 - 2027年预计筹资活动现金流分别为1.36亿、 - 1.48亿、0.02亿、 - 0.35亿、 - 0.32亿元 [11] 比率分析相关 - 2023 - 2027年预计资产负债率分别为41.6%、37.6%、34.8%、32.6%、30.5% [11] - 2023 - 2027年预计流动比率分别为1.81、2.13、2.39、2.64、2.94 [11] - 2023 - 2027年预计应收账款周转率分别为11.3、11.2、10.9、11.3、11.2 [11] 行业可比公司估值 | 公司名称 | 公司代码 | 2025E每股收益（元） | 2025E市盈率 | | --- | --- | --- | --- | | 富春染织 | 605189 | 1.09 | 12 | | 百隆东方 | 601339 | 0.42 | 12 | | 伟星股份 | 002003 | 0.67 | 17 | | 台华新材 | 603055 | 1.00 | 10 | | 华利集团 | 300979 | 3.75 | 15 | | 调整后平均 | | | 13 | [10]