报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/专业工程，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司营业收入快速增长但利润下滑，主要因费用率增加、毛利率下滑及管理费用增加；公司拟派发现金分红并制定2025年中期分红方案；考虑行业竞争加剧，预计2025 - 2027年归母净利润为2.54、3、3.46亿，对应PE为22.4、19、16.5倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027年，营业收入分别为39.7961亿、52.4435亿、63.4527亿、75.1418亿、88.1621亿，增长率分别为44.64%、31.78%、20.99%、18.42%、17.33%；归属母公司净利润分别为2.1397亿、2.1226亿、2.5436亿、2.9930亿、3.4588亿，增长率分别为 - 14.70%、 - 0.80%、19.83%、17.67%、15.57%；EPS分别为0.41、0.40、0.48、0.57、0.66元/股；市盈率分别为26.61、26.83、22.39、19.03、16.46；市净率分别为2.05、1.98、1.89、1.80、1.71；市销率分别为1.43、1.09、0.90、0.76、0.65；EV/EBITDA分别为11.97、9.15、6.95、5.86、4.83 [5] 基本数据 - A股总股本5.2727亿股，流通A股股本1.4750亿股，A股总市值56.9456亿元，流通A股市值15.93亿元，每股净资产5.46元，资产负债率49.11%，一年内最高/最低股价为15.28/8.93元 [7] 分行业及产品收入情况 - 2024年半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康领域营业收入分别为37亿、9亿、2.6亿、1.8亿，同比+29%、+112%、 - 29%、 - 16%；洁净室系统集成、机电工艺系统、二次配和设计业务收入分别为27.0亿、13.6亿、11.7亿、0.06亿，同比+18.3%、+18.2%、+120.9%、 - 46.4%，毛利率分别为8.82%、9.79%、12.88%、15.01%，同比变动 - 1.04pct、 - 3.09pct、 - 0.96pct、 - 17.08pct，综合毛利率为9.99%，同比 - 1.43pct [2] 订单情况 - 2024年新签订单54.18亿，同比增长9.45%，年末在手订单28.95亿；新签订单中半导体及泛半导体占比64.4%，新型显示类占比19.8%，生命科学及食品医药大健康占比9.23%；洁净室系统集成及机电工艺系统新签订单占比76.6%，二次配新签订单占比23.2%，新承接海外订单占比6.5%；看好公司下游领域景气度提升 [3] 费用及现金流情况 - 2024年期间费用率3.18%，同比+0.41pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比 - 0.1、+0.38、 - 0.18、+0.31pct，管理费用同比增长52.7%；资产、信用减值损失为0.61亿，同比减少0.02亿；净利率为4.05%，同比 - 1.33pct，Q4净利率为3.82%，同比 - 0.62pct；经营性现金净流入2.15亿，同比增加0.02亿，收付现比分别90%、85.6%，同比+3.05pct、+3.73pct，现金流整体优异 [4] 财务摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现2023 - 2027年各财务指标变化，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等；主要财务比率方面，成长能力中营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同增长率；获利能力中毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应数值；偿债能力中资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有变化；营运能力中应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有数值；每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产；估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT [11][13]