报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2025Q1顺络电子营收14.61亿元，同比增长16.03%；归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%；扣非净利润2.20亿元，同比增长39.76%，业绩超预期 [5] - 汽车电子、数据中心等新兴市场领域增速显著，电源管理、汽车电子或储能专用等产品收入增长明显，信号处理业务因通讯及消费电子业务平淡而收入下降 [6] - 毛利率保持平稳，费用控制良好，2025Q1毛利率36.6%，环比提升2.1个百分点，同比基本持平，各费用率同比均有下降 [6] - 现金流持续改善，存货保持合理水平，2025Q1经营现金净流量同比和环比均有提升，存货周转天数改善，固定资产周转率略有增加 [7] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为10.92/13.80/17.43亿元；EPS分别为1.35/1.71/2.16元；对应2025年4月21日收盘价，2025 - 2027年PE分别为20.8/16.5/13.1 [8] 相关目录总结 公司近一年市场表现 - 2025年4月21日收盘价28.21元，年内最高/最低为34.04/22.50元，流通A股/总股本为7.53/8.06亿，流通A股市值212.53亿，总市值227.46亿 [3] 基础数据 - 2025年3月31日，基本每股收益和摊薄每股收益均为0.30元，每股净资产8.23元，净资产收益率3.93% [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5,040|5,897|7,680|9,694|12,004| |YoY(%)|18.9|17.0|30.2|26.2|23.8| |净利润(百万元)|641|832|1,092|1,380|1,743| |YoY(%)|47.9|29.9|31.2|26.4|26.3| |毛利率(%)|35.3|36.5|36.4|36.5|36.6| |EPS(摊薄/元)|0.79|1.03|1.35|1.71|2.16| |ROE(%)|11.3|13.7|16.2|17.8|18.7| |P/E(倍)|35.5|27.3|20.8|16.5|13.1| |P/B(倍)|3.8|3.6|3.3|2.9|2.4| |净利率(%)|12.7|14.1|14.2|14.2|14.5| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目的金额及变化 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、毛利率、净利率、ROE、偿债能力、营运能力、估值比率等指标的变化情况 [11]