报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6][22] 报告的核心观点 - 25Q1海光信息收入、利润同比高增，合同负债夯实全年业绩信心，盈利能力环比改善，费用率环比下降，DCU完成头部互联网厂商适配，全年营收有望快速增长，关税反制背景下CPU自主可控有望加速，基于此上调盈利预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1实现营业收入24.0亿，同比+50.76%；归母净利润5.06亿元，同比+75.33%；扣非归母净利润4.42亿元，同比+62.63% [1][9] - 25Q1毛利率61.2%，环比+1.4个pct，净利率29.7%，同比+1.4个pct；期间费用率31.9%，环比-5.9个pct [2][10] - 预计2025 - 2027年收入155/212/256亿元（前值139/195/245亿元），归母净利润39/55/64亿元（前值32/49/62亿元） [4][22] 业务情况 - DCU产品拥有完善统一底层硬件驱动平台，已同国内多家互联网厂商完成全面适配，互联网厂商资本开支持续扩张，DCU产品有望充分受益 [3][18] - 自2025年4月12日起对原产于美国的进口商品加征关税税率提升至125%，24Q3服务器CPU领域英特尔、AMD国内市占率分别为77%，CPU自主可控有望加速 [3][18] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,012|9,162|15,535|21,206|25,595| |归母净利润(百万元)|1,263|1,931|3,920|5,494|6,385| |每股收益（元）|0.54|0.83|1.69|2.36|2.75| |EBIT Margin|10.3%|14.1%|34.9%|35.5%|33.9%| |净资产收益率（ROE）|6.8%|9.5%|16.3%|18.7%|17.9%| |市盈率（PE）|277.7|181.7|89.5|63.9|54.9| |EV/EBITDA|262.2|137.6|62.9|45.9|40.0| |市净率（PB）|18.75|17.32|14.58|11.94|9.86|[5][24]