报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，全年归母净利润下降29%，光伏胶膜龙头地位稳固，感光干膜销售有望进入高速增长期，维持“增持”评级 [3] - 结合光伏胶膜价格趋势以及公司电子材料板块需求，更新公司2025 - 2027年预测每股收益为0.68/0.84/0.94元（原2025 - 2027年预测为0.89/1.16/-元），对应市盈率17.7/14.3/12.7倍，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 市场价格为人民币12.03，发行股数2608.74百万，流通股2608.74百万，总市值31383.10百万人民币，3个月日均交易额374.57百万人民币，主要股东为杭州福斯特科技集团有限公司，持股48.47% [1][2][3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-16.6%、-17.3%、-13.5%、-50.0%，相对上证综指涨跌幅分别为-17.5%、-15.1%、-15.0%、-57.4% [2] 财务数据 历史数据 - 2024年实现收入191.47亿元，同比减少15.23%；归母净利润13.08亿元，同比减少29.33%；扣非归母净利润12.83亿元，同比减少25.13%；2024Q4归母净利润0.50亿元，同比减少88.18%，环比减少84.97% [8] - 2024年光伏胶膜业务毛利率14.72%，同比提升0.12个百分点，综合毛利率14.74%，同比增长0.10pct；综合净利润6.73%，同比下降1.45pct；2024年计提信用减值2.48亿元，其中四季度计提1.51亿元 [8] - 2024年光伏胶膜出货28.11亿平米，同比增长24.98%；感光干膜出货1.59亿平米，同比增长37.97%，感光干膜业务毛利率23.90%，同比增长0.61个百分点 [8] 预测数据 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（人民币百万）|22754|26450|30138| |增长率(%)|18.8|16.2|13.9| |EBITDA（人民币百万）|2008|2522|2828| |归母净利润（人民币百万）|1770|2195|2462| |增长率(%)|35.4|24.0|12.2| |最新股本摊薄每股收益（人民币）|0.68|0.84|0.94| |市盈率(倍)|17.7|14.3|12.7| |市净率(倍)|1.8|1.6|1.5| |EV/EBITDA(倍)|14.3|11.2|9.6| |每股股息 (人民币)|0.4|0.1|0.1| |股息率(%)|2.9|0.7|0.8| [7]