报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][11][44] 报告的核心观点 - 2024年高端钛合金材料毛利率提升，超导业务订单持续增加，2025Q1归母净利润同比大幅增长，盈利能力同环比改善，高性能超导线材产业化项目建设完成，核聚变CRAFT、BEST项目批量供货，公司公布年度利润分配方案，兼顾公司发展与股东回报，预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润增长，基于钛合金需求向好和超导线材产能提升给予“增持”评级 [6][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 分产品经营数据 - 高端钛合金材料2024年营业收入27.52亿元，同比增长9.87%，毛利率38.67%，同比增长4.26个百分点 [6][15] - 超导线材2024年营业收入13.04亿元，同比增长32.41%，毛利率30.22%，同比减少4.16个百分点 [6][15] - 高性能高温合金材料2024年营业收入3.27亿元，同比减少31.02%，毛利率22.25%，同比增加6.39个百分点 [6][7][15] - 其他业务2024年营业收入2.30亿元，毛利润0.17亿元，毛利率7.23% [15] 公司财务数据 - 2024年公司实现营业收入46.12亿元，同比增长10.91%；归母净利润8.01亿元，同比增长6.44%；加权平均净资产收益率为12.22%，同比减少0.15个百分点；销售毛利率33.55%，同比增长1.68个百分点；销售净利率18.99%，同比增长0.61个百分点 [4] - 2024Q4实现营收13.77亿元，同比+28.64%，环比+13.39%；归母净利润1.97亿元，同比+16.09%，环比 - 22.75%；ROE为2.98%，同比增长0.26个百分点，环比减少1.00个百分点；销售毛利率32.56%，同比增长4.51个百分点，环比减少4.65个百分点；销售净利率16.21%，同比增长1.75个百分点，环比减少8.50个百分点 [4] - 2025Q1公司实现营收10.74亿元，同比+35.31%，环比 - 22.04%；归母净利润1.70亿元，同比+53.85%，环比 - 13.76%；ROE为2.51%，同比增长0.79个百分点，环比减少0.47个百分点；销售毛利率35.29%，同比增长6.83个百分点，环比增长2.73个百分点；销售净利率17.39%，同比增长3.78个百分点，环比增长1.18个百分点 [5][8] - 2025Q1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.55%、6.10%、4.21%、1.04%，同比 - 0.17pct、+3.00pct、 - 6.08pct、 - 0.45pct，环比+0.03pct、+1.83pct、 - 4.42pct、+0.84pct [8] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为56.32、68.22、82.58亿元，归母净利润分别10.10、12.55、14.98亿元，对应的PE分别为31、25和21倍，首次覆盖给予“增持”评级 [11][44]