报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩位于预告上沿，持续超市场预期，传统主业经营扎实、控费能力提升，充电网业务有望持续贡献利润弹性，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价24.68元，一年最高最低为26.25/17.06元，总市值260.54亿元，流通市值253.70亿元，总股本10.56亿股，流通股本10.28亿股，近3个月换手率114.89% [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入153.7亿元，同比+21.1%（追溯调整后）；实现归母净利润9.2亿元，同比+86.6% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.71、20.28、24.22亿元，EPS为1.39、1.92、2.29元/股，当前股价对应PE分别为17.7、12.8、10.8倍 [5] 分业务情况 传统业务 - 2024年实现营收104.9亿元，同比+22.5%；毛利率22.5%，同比略微下降1.8pcts；实现归母净利润7.1亿元，同比+91.4%，对应净利率6.8%，同比大幅提升2.4pcts [6] - 2024年海外业务实现合同额8.0亿元，同比增长131.9% [6] 电动汽车充电网业务 - 2024年实现营业收入48.9亿元，同比增长18.4%（追溯调整后），实现归母净利润2.1亿元，同比+71.9% [6] - 截至2024年底，运营的公共充电终端数量达70.9万个，稳居行业首位，在直流充电终端数量、充电站规模及充电量等关键指标上均保持行业领先地位 [6] - 2024年充电量突破130亿度，同比+40% [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|12,691|15,374|19,030|23,269|27,203| |YOY(%)|9.1|21.1|23.8|22.3|16.9| |归母净利润(百万元)|491|917|1,471|2,028|2,422| |YOY(%)|80.4|86.6|60.5|37.8|19.4| |毛利率(%)|26.2|25.9|26.1|26.3|26.1| |净利率(%)|4.2|6.1|7.8|8.8|9.0| |ROE(%)|6.8|11.1|15.0|17.1|17.0| |EPS(摊薄/元)|0.47|0.87|1.39|1.92|2.29| |P/E(倍)|53.0|28.4|17.7|12.8|10.8| |P/B(倍)|3.9|3.5|2.9|2.4|2.0| [8]