报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][7] 报告的核心观点 - 公司动力电池业务凭借“聚焦 + 差异化”策略获国内外知名车企认可，收入上升向盈亏平衡点靠近，消费类电池业务因电芯业务规模扩大、自供比例提升盈利增长，2025 年 A 客换机及新兴应用领域带来成长空间，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持买入评级 [2][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024 年实现营业收入 560.21 亿元，同比增长 17.05%；归母净利润 14.68 亿元，同比增长 36.43%；归母扣非净利润 16.05 亿元，同比增长 64.99% [10] 动力储能业务 - 2024 年动力储能电池营收 151 亿元，同比增长 40.24%，出货量 25.29GWh，同比增长 116.89%，业务减亏步伐更近一步 [10] 消费类电池业务 - 2024 年消费类电池营收 304 亿元，同比增长 6.52%，毛利率 17.65%，同比增加 2.74pcts，浙江锂威和惠州锂威营收近 60 亿元，同比增长约 17%，净利润约 10.9 亿元，同比增长约 69% [3] 市场趋势与机遇 - 2025 年智能手机预测出货量 12.6 亿部，同比增长 2.3%，AI 手机预计出货量 2.34 亿部，同比增长 363.6%，A 客户 2025 年 AI 功能升级有望带动换机潮 [4] - 具身智能机器人、AI 眼镜等新兴智能终端市场变革，公司在聚合物电池领域有卡位优势 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 687 亿元、839 亿元和 992 亿元，对应归母净利润分别为 24 亿元、33 亿元和 41 亿元，同比增长 63%、38%和 23%，当下市值对应的 PE 分别为 14.5、10.5 和 8.5 倍 [6] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|56020.63|68675.67|83924.01|99246.14| |营业收入(+/-) (%)|17.05%|22.59%|22.20%|18.26%| |归母净利润（百万元）|1468.24|2393.78|3314.72|4090.93| |归母净利润(+/-) (%)|0.77%|63.04%|38.47%|23.42%| |每股收益(元)|0.80|1.30|1.80|2.22| |P/E|23.68|14.53|10.49|8.50|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年各项财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [13]