报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 22 倍 PE，对应六个月目标价 29.8 元 [4][5] 报告的核心观点 - 圣泉集团受益 AI 高端需求，2025 年一季度业绩大幅增长，各产品销量和收入提升，高端产能不断释放 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4 月 18 日公司发布 2025 年一季度报告，一季度实现营业收入 24.59 亿元，同比增加 15.14%；利润总额 2.49 亿元，同比增加 44.42%；归母净利润 2.07 亿元，同比增加 50.46% [1] 产品销量与收入 - 受益于 AI 算力等发展及电池领域需求增加，一季度先进电子材料及电池材料销量 1.76 万吨，同比增长 11.08%，销售收入 3.60 亿元，同比增长 31.30% [2] - 合成树脂产品销量 16.63 万吨，同比增长 10.23%，销售收入 12.82 亿元，同比增长 10.33% [2] - 生物质产品销量 5.69 万吨，同比增长 36.55%，销售收入 2.36 亿元，同比增长 14.10% [2] - 大庆生产基地“100 万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”持续平稳运行，产能利用率提升，报告期内实现减亏 [2] 研发布局与产能释放 - 2024 年 1000 吨/年 PPO 树脂产线、100 吨/年碳氢树脂产线建成投产，产能逐步释放，产品性能达 5G/6G 高频高速覆铜板要求，进入头部企业供应链体系 [3] - 公司全面布局 M6 - M8 级高端覆铜板材，推进高端电子化学材料研发，实现核心产品全系列覆盖，针对性开发适配先进工艺的特种产品 [3] 投资建议 - 预计公司 2025 年 - 2027 年收入分别为 117.03 亿元、132.71 亿元、149.96 亿元，归母净利润分别为 11.46 亿元、14.05 亿元、16.66 亿元 [4] 公司快报 - 总市值 211.36 亿元，流通市值 194.99 亿元，总股本 8.46 亿股，流通股本 7.81 亿股，12 个月价格区间 17.33 - 30.49 元 [5] 股价表现 - 1M、3M、12M 相对收益分别为 - 8.1%、 - 6.8%、24.5%，绝对收益分别为 - 11.4%、 - 7.2%、31.6% [6] 财务数据 - 主营收入、净利润等指标预计 2025 - 2027 年持续增长，毛利率、营业利润率等利润率指标呈上升趋势 [8][9] - 固定资产周转天数、流动营业资本周转天数等运营效率指标预计改善，资产负债率、负债权益比等偿债能力指标有变化 [9]